低庫存下，銅價有支撐
1.市場表現
本周，滬銅呈現先揚後抑的走勢。滬銅 2202 合約收於 69380 元，周上漲 80 元。
技術上，6.8 萬元支撐作用依舊存在，目前滬銅正處於震蕩區間之中。
2.影響因素及分析周二晚，中國人民銀行發布公告，決定於 2021 年 12 月 15 日下調金融機構存款準備金率 0.5 個百分點，共計釋放長期資金約 1.2 萬億元人民幣。此次央行全面降準主要解決流動性問題，釋放的一部分資金將被金融機構用於歸還到期的 MLF，還有一部分被金融機構用於補充長期資金。從目前的結果上來看，降準對大宗商品的影響微乎其微。
中國 11 月 CPI 同比增長 2.3％，預期漲 2.5％，前值漲 1.5％；11 月 PPI 同比增長 12.9％，預期漲 12％，前值漲 13.5％，PPI 與 CPI 剪刀差自去年 6 月份以來首次出現回落。根據規律，長期而言，PPI 與 CPI 剪刀差與銅價呈現正相關關系。
由於臨近年末，部分貿易公司已計劃年末結算，目前銅現貨市場交投熱度明顯下滑，並且由於進口電解銅開票問題得到有效緩解，現貨銅升水幅度也是明顯下降的，目前幾乎接近平水。由於進口貨源增多，而市場交投一般，預計未來銅庫存將出現累庫現象。
上周上期所銅庫存合計 3.6 萬噸，較上上周減少 0.6 萬噸，處於歷史極低水平。周四，LME 銅庫存合計 7.8 萬噸，較上周四減少 0.5 萬噸，LME 銅延續下降趨勢，已經來到歷史低位。一般情況下，只要庫存處於低位，那麼價格難以大跌。
3.結論及策略
央行降準，但對大宗商品影響微乎其微，目前，低庫存依舊是支撐銅價的主要因素，同時在巨量的 1 月人民幣放貸預期下，就中短期而言，銅價難以大跌，6.8~7 萬是較強支撐位。根據歷史規律，一般在每年年末或者來年一月份時，國內企業就會開始春季補庫，這是因爲要滿足第二年的生產需要。
筆者認爲在當前價位，企業補庫的可能性還是比較高的。倘若開始補庫，銅價很有可能會出現一波反彈，高點可能會出現在明年 2 月份前後，即春節累庫結束點的前後。（蔣一星）
