現貨情況：
據SMM訊，12月10日當周SMM1#電解銅平均價運行於69,765元/噸70,000元/噸，周度呈震蕩走勢。平水銅平均升貼水報價運行於貼水25至升水125元/噸，周中呈下行走勢。上周銅價震蕩走勢，滬銅01合約運行於最低68,910元噸至最高70,240元/噸，周五夜盤收69,320元/噸，周度跌70元/噸。
觀點：
宏觀方面，央行決定於2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率爲8.4%。央行降準釋放約1.2萬億元，降準意味着我國貨幣政策的邊際放鬆，展望未來，國內經濟增長存壓，財政支出有望加快發力，銅多頭氛圍升溫，但銅價上行有限。中國11月CPI年率前值1.5%，公布2.3%，美國至12月4日當周初請失業金人數18.4萬人，低於前值22.2萬人，達到年內最低值。國外經濟逐步向好，國內經濟穩中前進，提升市場情緒。國內疫情再次反彈，多地出現病例，預計會對未來的生產和消費形成影響。不過在當前經濟放緩過程中，就業數據韌性較強；在就業壓力可控背景下，預計未來穩增長的政策力度整體上將較爲溫和。
基本面來看，據SMM，精銅杆企業開工率爲69.24%，較上周減少2.15%。可以看到，年末下遊需求有所轉弱，一方面，臨近年末，無論是下遊線纜廠還是銅杆企業，都會選擇控制資金風險，適當減少接單量，因此元旦前採購意願將受到一定的抑制；另一方面，下遊消費確實有走弱的跡象。隨着北方轉冷，來自工程、房地產終端的訂單持續轉淡，需求進入春節前後的季節性淡季。另外，近期寧晉地區因冬奧會環保問題，部分小型線纜廠出現限產、停產的現象。廢銅方面，本周精廢價差維持在合理價差下方，對精銅消費存在支撐。庫存方面，LME周度累庫3425噸至81775噸，SHFE周度去庫1058噸至6331噸。社庫周度累庫0.74萬噸至9.01萬噸，保稅區周度去庫0.83萬噸至17.52萬噸。進口方面，從比價上來看，本周對01合約進口虧損維持在300元/噸左右，而現貨進口盈利窗口是打開狀態，疊加外盤back結構大幅收窄，少量需求集中在倉單及近期到港提單上。但是，臨近年末多家貿易商表示全年貿易指標已經達成，近期忙於年末清算，參與現貨貿易意願明顯減弱。且近期船期延後問題不斷出現，也抑制了現貨買賣的積極性。
整體來看，宏觀層面釋放利多信號，但臨近年末整體需求有所轉弱。同時，精廢價差對精銅消費存在支撐，庫存仍維持低位，雖LME後半周出現累庫跡象，但庫存拐點仍爲顯現。12月16日將迎來美聯儲FOMC會議，在此期間，銅價或將維持震蕩。
策略：
1. 單邊：中性 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫緩；4. 期權：暫緩
關注點：
1. 累庫拐點 貨幣政策導向 能源危機風險
2021年第50周華泰期貨銅周報
