上周國內外銅價走勢窄幅震蕩，市場平淡，價格波動進一步下降。
市場關注的焦點依然在於宏觀方面，周初國內就迎來降準消息，中國人民銀行宣布，從 12 月 15 日起，下調存款準備金率 0.5 個百分點，這在一定程度上支撐了銅價，銅價在區間低位出現反彈。而周五的中央經濟工作會議對於穩經濟的關注也在一定程度上提升了市場對於未來需求的預期。但是市場表現目前仍一般，在反彈至 7 萬關口之後就再度出現了回落。這主要是供需方面並不支持銅價的持續走高。我們看到 11 月份國內電解銅產量在擺脫限電影響之後出現回升，單月產量已經突破了 82 萬噸，預計在 12 月份國內還會出現趕產，產量將達到 85 萬噸之上。在供應回升的情況下，我們看到下遊需求卻沒有明顯好轉，根據上海有色網調研了國內主要銅杆企業的生產及銷售的情況，綜合看企業開工率約爲 69.24%，環比減少 2.15個百分比。特別是上周浙江再次出現了新冠病例數目的增長，這對於當地的銅材加工來說預計產生不利影響。
因此，我們看到上周國內庫存開始出現了一定的累庫，雖然整體庫存目前依然處於低位，但是我們認爲後市隨着供應的提升，以及需求的弱勢，庫存的拐點或將在年底出現。整體而言，宏觀上國內持續發布利好消息支撐銅價，銅價暫時維持區間震蕩，但是後市供需壓力將增加，屆時銅價的弱勢將進一步顯現。
2021年第50周銅冠金源期貨銅周報
