銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，但短期精廢價差已經拉開，廢舊銅重回消費；另外，銅精礦加工費繼續維持高位，當前進口虧損不是很大，因此，國內冶煉意願仍然強烈；國內庫存已經有所回升，因此，整體銅價格預期偏弱。
走勢分析：
25日，現貨市場升貼水情況整體依然偏弱，現貨貼水幅度繼續小幅擴大，市場觀望氛圍依然較爲濃厚；細節市場方面，進口溼法銅由於進口窗口連續的關閉，因此貼水幅度沒有進一步的擴大，貨主當前貼水情況下換現意願降低；不過，好品牌貼水幅度有所擴大，整體品牌之間的貼水差距收窄。
25日，受到現貨市場可交割品牌貼水擴大的影響，上期所倉單有所回升，另外，1811合約對後續企穩，倉單對現貨吸引力提升。
25日，精煉銅現貨進口虧損擴大，繼續限制精煉銅的進口。
LME庫存再度下降，亞洲庫存繼續小幅增加，但增量比較小，庫存的下降使得LME現貨繼續受到支撐。洋山銅升水此前小幅下降之後，繼續平穩，提單延續偏緊的格局。
廢舊銅25日下跌300元/噸，跌幅小幅弱於精煉銅，廢舊銅體現明顯滯漲滯跌格局。另外，據SMM，國內粗銅加工費前期的下跌之勢有所企穩，主要原因得益於價格走高後，廢銅開始逐漸流出，粗銅供應壓力有所減小，SMM10月國內粗銅到場加工費報1600-1700元/噸；但進口粗銅偏緊，加工費較低。
綜合情況來看，在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，但短期精廢價差已經拉開，廢舊銅重回消費；另外，銅精礦加工費繼續維持高位，當前進口虧損不是很大，因此，國內冶煉意願仍然強烈；不過，中國周邊供應依然偏緊，銅價格有一定的韌性；另外，1811合約即將進入交割月，目前的持倉量還比較大，此前，進口虧損持續的時間已經比較長，另外，中國周邊庫存較低，大概率會繼續限制進口，因此，1811合約或重新有走強的可能。但整體銅價格預期偏弱不變，盡管短期有較強的韌性。
