上周國內外銅價走勢探底回升，價格在創下多個月新低之後，再度重返震蕩區間。
市場關注的焦點依然在於宏觀方面，上半周市場預期本次美聯儲利率決議將會加快收緊步伐，因此銅價在上半周承壓下跌，價格大幅回落；而隨着美聯儲如市場預期加快 Taper 節奏，銅價卻開始探底回升，出現了賣預期，買現實的走勢。無論是從走勢上來看，還是宏觀的消息面來看，未來短期之內銅價的宏觀風險已經得到充分釋放，走勢焦點將再度聚焦供需矛盾。
礦端供應，我們預計 2022 年全球銅礦將迎來大幅增長，但是五礦的 Las Bambas 銅礦卻先要面臨停產，將緩解供應增加的預期。精銅方面，我們看到 11 月份國內電解銅產量在擺脫限電影響之後出現回升，單月產量已經突破了 82 萬噸，預計在 12 月份國內還會出現趕產，產量將達到 85 萬噸之上。需求方面，現貨成交在銅價回落後出現好轉，市場挺價信心增加，現貨升水也再度走高。但是從終端需求來看，依然沒有明顯改善，特別是進入年底的消費淡季，國內主要銅杆企業的開工再度回落，上周開工率約爲 68.63%，減少 0.61 個百分比。雖然上周國內精銅庫存出現了小幅回落，但是我們認爲隨着供需的改善，未來國內庫存將出現拐點，這對於銅價也將產生一定壓力。
整體而言，隨着宏觀風險釋放，以及銅價向下突破未果，銅價將繼續維持區間震蕩，但是後市供需壓力將增加，屆時銅價的弱勢將進一步顯現。
2021年第51周銅冠金源期貨銅周報
