一．期貨市場：周初美國 11 月 CPI 數據再創 40 年新高，美聯儲加息預期升溫，銅價重心下移。隨着美聯儲議息會議落地，市場短暫接受美聯儲加息預期，銅價止跌回升。截至周五日間收盤，滬銅主力合約收於 69370 元/噸。
二．基本面分析：供應方面，銅精礦加工費升勢暫緩並趨於穩定，上周五銅精礦 TC 報 61 美元/噸，較上周下降 0.6美元/噸。
庫存方面，12 月 17 日上期所銅庫存爲 34580 噸，較前周下降 6800 噸，近三個月 SHFE 庫存一直在低位徘徊。12月 17 日 LME 庫存爲 89150 噸，較 12 月 10 日增加 7375 噸，雖有增加但仍處於歷史低位。
消費方面，2021 年 12 月 17 日 Mysteel 中國銅市情緒指數爲 57.66，較前周上漲 7.9。上周市場參與者情緒位於榮枯線上方。
Mysteel 調研數據顯示，周內國內主要銅杆企業開工率爲 68.63%，較前周減少 0.61 個百分點。
三．宏觀方面：1. 美國 11 月 PPI 同比上漲 9.6%，續創歷史最快增速，前值爲 8.6%。
2.美國衆議院通過將聯邦政府債務上限調高 2.5 萬億美元的法案，這使得美國財政部的借款授權可延長至 2023 年，暫時避免政府債務違約風險。
3.英國央行將基準利率上調 15 個基點至 0.25%，將資產購買總規模維持在8950 億英鎊不變。
4.美聯儲公布利率決議，維持 0-0.25%的利率不變。同時加速縮債，從明年 1 月起，將每月資產購買規模由減少 150 億美元增加到減少 300 億美元。
美聯儲官員的加息路徑點陣圖顯示，官員們預計 2022 年美聯儲將加息三次，2023 年加息三次。並刪除“通脹是暫時性”表述。
5.宏觀前瞻：北京時間 12 月 20 日將公布中國截至 12 月 20 日當周一年期貸款市場報價利率（%）、中國截至 12 月 20 日當周五年期貸款市場報價利率（%）。12 月 22 日將公布美國第三季度實際 GDP 年化季率終值（%）、美國三季度消費者支出年化季率終值（%）、美國第三季度核心 PCE 物價指數年化季率終值（%）。12 月 23 日將美國截至 12 月 18 日當周初請失業金人數（萬）、美國截至 12 月 11 日當周續請失業金人數（萬）、美國 11 月核心 PCE 物價指數年率（%）、美國 12 月密歇根大學消費者信心指數終值。
四.行業消息：1.國家統計局官網周五公布的數據顯示，中國 11 月精煉銅（電解銅）產量爲 87.7 萬噸，較上年同期小幅增加 0.2%。
2.據 SMM 了解，消息人士稱江西銅業、銅陵有色、中國銅業以及金川集團與 Freeport 確定 2022 年銅精礦長單加工費 Benchmark 爲 65 美元/噸與 6.5美分/磅。2021 年銅精礦加工費長單 Benchmark 則爲 59.5 美元/噸與 5.95 美分/磅。
3.礦業能源協會 SNMPE：祕魯 2021 年因社會衝突損失 15 萬噸銅產量。
4.MMG Ltd2021 年 12 月 16 日周四表示，“由於與祕魯 Chumbivilcas 社區進行的持續對話仍然不成功，無法達成方案以解除路障，導致礦山的關鍵耗材耗盡。由於進出物流運輸仍然受阻，截止祕魯時間 2021 年 12 月 18 日本周六，Las Bambas 將無法繼續生產銅。預計截止 2021 年 12 月 18 日，銅精礦產量約爲 29 萬噸。
5.Antofagasta 首席執行官 Iván Arriagada2021 年 12 月 14 日周二表示，如果董事會在 2022 年底批準其位於智利的 Centinela 礦的第二個選礦廠，到 2026 年銅產量可能達到約 90 萬噸，比目前高出約 20%。
五．投資策略:支撐主要來自於低庫存支撐。壓力主要來自於宏觀方面，尤其是美聯儲加息，自公布美國 11 月 CPI 數據後，市場預期美聯儲加息預期升溫，銅價重心下移，隨着美聯儲議息會議落地，市場短暫接受，銅價止跌回升，但是美聯儲內部官員發表鷹派言論後市場又再度謹慎起來，美聯儲貨幣政策未來仍將影響市場。在上有壓力下有支撐的情況下，銅價未擺脫區間震蕩。
連續幾個交易日的下滑開始止跌企穩，在本周沒有重大消息的前提下，預計銅價震蕩偏強運行，不過上行空間有限。
研究員姓名：史麗薇
從 業 資 格 號 ：
F3015123
投 資 諮 詢 號 ：
Z0013406
