中長期矛盾：全球經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
我們的觀點：
昨日國內將1年期LPR利率下調5個BP，5年期不動，跨周期力度調節較爲溫和，市場反饋有限。近期宏觀不確定性較高。全球央行普遍偏鷹表態。美聯儲理事Waller 稱或在明年3月份首次加息，歐洲央行成員亦警告通脹風險。
臨近年底現貨支撐有隱憂。原料方面，2022年銅精礦長單敲定在65美金，符合市場預期，表明產業對明年銅礦增量謹慎樂觀。短期礦端小幅擾動，境外Las Bambas的幹擾仍未停止，國內北方港口清關仍有疫情擾動。但TC仍在60上方，反映尚未顯著影響供需關系。廢銅偏緊加劇,寧波鎮海疫情仍在封城，廢銅提貨困難，影響供應，精廢價差繼續回落。電銅方面，供應端本周變化不大。主要是低價對消費有促進。全球庫存小幅回升。
目前宏觀驅動和現貨支撐邊際有所減弱，但處於低值的顯性庫存仍是價格的重要支撐，維持價格高位震蕩的判斷。近期建議關注國內跨周期政策，美聯儲加息預期提前後，國內政策寬鬆的窗口期可能相應提前。
投資策略：建議震蕩操作爲主。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系突然惡化。
