現貨情況：
據SMM訊，12月24日當周SMM1#電解銅平均價運行於69,200元/噸至69,885元/噸之間，周度呈震蕩走勢。平水銅平均升貼水報價運行於升水20至升水260元/噸，周中呈下行走勢。上周銅價先抑後揚，滬銅2202合約運行於最低68,380元/噸至最高70,200元/噸，周五夜盤收68,840元/噸。
觀點：
宏觀方面，美聯儲通脹數據大超預期，且耐用品訂單保持高增，引發市場對通脹延續性的擔憂。發達國家制造業PMI盡管仍位於榮枯線上方，但均出現回落跡象。目前歐洲能源問題發酵，市場擔憂供應擾動加劇，鋅鋁爲首品種上行，銅情緒上亦有拉動。國內將1年期LPR利率下調5個BP，5年期不動，跨周期力度調節較爲溫和，市場反饋有限，主要表明的是貨幣政策邊際寬鬆的態度。商務部：受疫情多點散發、基數擡升等因素影響，11月份我國消費市場增速有所放緩，但仍然展現出較強韌性。總體看，我國消費市場穩中向好的趨勢沒有改變。
基本面來看，供應端，二連口岸的銅精礦運輸逐步恢復；Las Bambas的運輸幹擾也出現轉機，在被堵路31天後，於12月22日臨時解除封鎖並等待12月30日的會議。冶煉廠維持正常投料。據Mysteel統計，中國7個主流港口銅精礦庫存81.3萬噸，較上周減少3.4%。消費方面，上周精銅杆開工率67.08%，再度下滑1.55%，下遊電力消費表現較差令銅杆的需求降溫明顯，且臨近年末企業進入結算關賬階段，當前以回籠資金爲主，控制發貨量和賬期對產量造成一定的影響。同時周尾盤面回升，接近70000元/噸的銅價令下遊採購情緒再度受抑，不少銅杆企業庫存明顯增加，據悉當前已有企業選擇通過減產控制庫存增加帶來的風險。同時面對持續萎靡的消費，企業已有元旦提前放假的計劃，預計本周銅杆開工率將持續下滑。進口方面，LME0-3Back結構持續，進口比價不理想，進口窗口關閉。廢銅方面，上周銅價反彈，帶動精廢價差走強，但仍處合理區間下方，廢銅無替代優勢。庫存方面，12月24日社庫8.31萬，環比下降0.27萬噸。SHFE周度去庫3550噸至6656噸， LME周度累庫125噸至89275萬噸，低庫存態勢維持。
整體來看，歐洲能源問題推動有色價格整體上行，臨近年末供需雙弱，庫存拐點尚未出現之前，銅價或將持續震蕩偏強態勢。
策略：
1. 單邊：謹慎偏多 2. 跨市：內外反套 3. 跨期：暫緩；4. 期權：暫緩
關注點：
1. 累庫拐點 貨幣政策導向 能源危機風險
2021年第52周華泰期貨銅周報
