12 月以來，中美歐爲代表的全球主要經濟體正經歷截然不同的新冠變異病毒疫情和北半球冬季能源保供的壓力，國內外貨幣政策、財政政策和產業政策的不同導向也促使全球產業鏈分化加劇、海外訂單回流和利潤再分配博弈持續，同時隨着國內外監管層態度和政策態度逐步定調明晰，海外壓制通脹國內穩增長調結構成爲主旋律，金融機構多 cpi 空 ppi 的套利對衝交易或進入尾聲，產業鏈企業則可能面對人民幣匯率階段性見頂導致海外訂單競爭力提升的局面。
從宏觀大環境來看，2021 年美聯儲爲首的歐美主要央行貨幣政策最寬鬆的時候已經過去，順周期資產尤其是大宗工業品的良好環境有所削弱，考慮到全球部分地區疫情防控仍然嚴峻，且全球部分經濟體已因通脹壓力而開啓加息，需警惕實體經濟復蘇不及預期及貨幣政策轉向的”灰犀牛“帶來的利空影響擴散，而備受關注的美聯儲最新暗示年內可能縮減債券購買規模，但強調疫情擾動下的全球經濟不均衡復蘇下維持支持政策，金融市場預計大起大落之後料將持穩走強。
從行業大環境來看，考慮到國內地方加大對電解鋁等“兩高”行業企業的專項整治，預計在國內外政治和貿易形勢仍然復雜多變的嚴峻形勢下，需要警惕東南亞、南美及非洲等金屬資源地區供應收緊威脅和市場情緒反轉帶動金融資本推波助瀾下的反彈反抽，因銅鋁價格反彈中彈性較強，目前正蓄勢以待市場方向性進一步明確，預計短期銅鋁將穩固下方支撐，冬去春來之時料有更多反彈動力。
展望 1 月，建議更多聚焦銅等有色金屬中長期趨勢向上突破時的量能支持，建議相關產業強化生產套保操作，尤其是加工企業以鎖定利潤套期保值爲主，投機客戶在市場動蕩中勿重倉豪賭單邊，抓大放小耐心等待市場企穩修復後的結構性反彈機會，注意控制倉位管控風險。
2021年第52周國信期貨銅月報
