宏觀面:從宏觀層面來看，在FOMC落地後，市場暫時與美聯儲達成共識，加息預期與通脹預期的博弈暫且緩和。十年期通脹預期擡升至2.47%，十年期國債實際利率依然處於負值區間，但我們認爲12月的FOMC會議需要肯定的幾點，首先這是一次鷹派的利率決議，代表着政策的轉折以及後期更多討論通脹和加息問題，並且這將成爲市場明年交易的重點參考。隨着此次美聯儲利率決議全面轉向鷹派，明年一季度流動性拐點將如期來臨，加息預期下的交易繼續有所反復，銅價自身基本面的變化對價格的影響程度下降，跟隨通脹預期和新興貨幣指數而定價。國內方面，宏觀逆周期政策總基調在於“穩”，預期改善已基本實現，現實情況仍相對承壓。周內一年期LPR下降50bp，MLF利率不調整，接連降準降息更多把它看作是一種逆周期窗口期開啓的信號更爲穩妥，對資產價格影響偏多但不會太強，畢竟當前國內經濟下行仍存，可能明年仍有數次降準與降息落地。國家逆周期政策調節下的四季度仍有需求回暖預期，預期帶來一種寬信用+財政刺激的組合。
產業基本面：隨着以江西銅業、中國銅業、銅陵有色及金川集團爲核心的國內冶煉廠與Freeport最終敲定2022年銅精礦加工費長單Benchmark於 65美元/噸與6.5美分/磅，據悉本周三Antofagasta和國內冶煉廠確Follow此加工費，至此2022年銅精礦長單加工費談判基本落下帷幕。此外，今日（12月24號）中國有色集團和江西銅業就2022年CIF進口粗銅RC Benchmark達成一致，爲155美金/噸。此RC較今年145美元/噸進一步上升，2020年爲128美元/噸。從庫存與現貨方面來看，當前庫存進一步下滑的趨勢對價格仍有較強支撐，海外升水保持20美元以上，國內在換現意願增強以及下遊消費進入年末清淡時刻後，有所回落，但低流通庫存仍難以補充，給予升水支撐。
策略：本周宏觀交易中的預期博弈緩和，基本面改善和供應擔憂風險助推價格重心上移，不過整體價格仍未擺脫區間震蕩。宏觀層面看，盡管加息預期暫緩，但中期壓力仍存，而國內當前的強預期與弱現實仍處在博弈階段，市場反復，宏觀壓力仍存；基本面看，國內庫存繼續下滑，現貨升水高位，這些銅基本面的現實情況支撐了價格，且當前歐洲天然氣短缺問題對海外精銅產量仍有擔憂，全球的低庫存支撐明顯，但供需矛盾未走向極端，價格仍舊難擺脫震蕩，仍以71000作爲上方第一壓力，下方支撐在68500。
2021年第52周美爾雅期貨銅周報
