中長期矛盾：全球經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
我們的觀點：
宏觀方面，國內貨幣政策主動作爲可期，價格短期有支撐，疊加昨日市場“節日效應”，風險資產普遍走高，銅價漲幅較爲明顯。具體來看，央行昨日重申加大經濟支持力度，實施地產金融審慎管理制度，更好滿足購房者合理住房需求。此前貨幣政策委員會第四季度例會中新增“穩健的貨幣政策要加增加自主性，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有爲，加大對實體經濟的支持力度”，且周內降低1年起LPR利率5個BP，貨幣政策邊際向好明顯，銅價短期有支撐。但值得注意的是，近期國內疫情有所反復，臨近元旦假期人口流動性提升，疫情風險可能衝擊市場情緒。
基本面近期不確定性高。淡季臨近，消費不佳。具體環節來看：原料方面，2022年銅精礦長單敲定在65美元/噸，短時零單TC出現上行。Las Bambas的封鎖暫停，等待進一步談判。廢銅方面，廢銅偏緊有所緩和。寧波解封，廢銅供應有所好轉，且近期銅價小幅走高，供應商出貨意願亦有好轉。電銅方面，本周雖然已經進入淡季，但廣東地區在低庫存支撐下保持較高升水水平。上海地區也在價格上漲趨勢仍維持正值。消費方面季節性冷清。本周消費臨近年底關賬，季節性冷清。反應到庫存上，去庫節奏明顯放緩，境外庫存開始小幅累庫，境內保持小幅去庫。
近期宏觀情緒向好，國內貨幣政策發力值得期待，且歐洲能源問題有愈演愈烈之勢，對有色價格亦有支撐。但臨近季節性淡季，現貨近期或有不確定性，下周爲年底前最後一周交易，消費預計持續冷清，而進入1月後海關票據對進口的約束將消除，進口貨源可能有增量，顯性庫存有累庫壓力，銅價預計維持高位震蕩格局。
投資策略：建議震蕩操作爲主。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系突然惡化。
