上周國內外銅價走勢震蕩回升，滬銅再次站上 7 萬關口，創下了近一個月來的新高。上周銅價上漲更多還是資金方面的因素，在前提銅價探底回升，重返震蕩區間之後，繼續向下的動力不足。而由於上周外盤聖誕假期，倫銅僅有三個交易日，因此國內銅價缺乏外盤的方向引領。與此同時，原油價格則出現了上漲，受外圍商品上漲帶動，銅價也在國內資金的助推下，再次站上 7 萬關口。但是我們對於銅價後市依然持謹慎態度，目前的供需並不支持銅價持續性的走高，甚至銅價依然有回落的壓力。礦端供應，Las Bambas 銅礦停產暫時緩解，供應擾動有所減弱，零單的 TC 繼續上行。
精銅方面，我們預計 12 月份國內部分煉廠趕產的背景之下，整體產量將達到 85 萬噸之上。11 月電解銅進口量更是環比大增，市場供應正在逐步增加。需求方面，現貨成交在銅價回升後再度走弱，逐步向平水發展。而此前支撐需求的年末趕工也在漸漸熄火，部分現貨產業更是較去年提前放假，消費繼續不如預期，特別是進入年底關賬後，現貨成交也是一片冷清。
上周國內精銅庫存出現了一定回升，我們認爲隨着供需的改善，未來國內庫存將出現拐點，這對於銅價也將產生一定壓力，屆時銅價的弱勢將進一步顯現。
2022年第01周銅冠金源期貨銅周報
