中長期矛盾：全球經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配，中國政策發力節奏與經濟下滑壓力。
我們的觀點：
宏觀方面偏多，12月pmi數據顯示經濟需求不足，國內政策持續發力可期。本周將公布美國非農就業數據，可能影響聯儲收緊貨幣、加息的節奏，建議持續關注。
現貨基本面：年底關賬成交冷清，關注元旦後現貨年前備貨情況。具體環節來看：供應方面持續向好，原料方面，供應擾動減緩，零單TC繼續上行。Las Bambas預計將逐步恢復生產，等待進一步談判。但國內北方地區口岸通關仍未解決。廢銅方面，廢銅繼續轉向寬鬆，主要是臨近年底消費明顯走弱。寧波靜海解封後，廢銅供應有所好轉，且近期銅價小幅走高，供應商出貨意願亦有好轉。消費方面季節性冷清。預計將逐步進入產業春節前補庫時間，建議關注補庫情緒。
國內積極政策預計持續發力對價格有支撐，但現貨的驅動上仍有一定不確定性，雖然顯性庫存低，但有一定的累庫壓力：1月後進口貨源的票據約束將消除，或有增量；二是今年放假提前，消費可能較爲冷清。銅價預計維持高位震蕩格局。建議關注現貨年前備貨情況，如果現貨變化較爲積極，政策發力超預期，價格有進一步向上的可能。
投資策略：建議震蕩操作爲主。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系突然惡化。
