中長期矛盾：全球經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配，中國政策發力節奏與經濟下滑壓力。
我們的觀點：
宏觀方面，國內政策有持續發力預期對價格有一定支撐。國務院總理李克強昨日召開減稅降費座談會，強調確保一季度經濟平穩開局、穩住宏觀經濟大盤。但境外貨幣政策在持續收緊周期當中，12月聯儲議息會議紀偏鷹，除了市場已經預期的提前加息信號外，縮表被與會者提及，且昨夜ADP就業數據大超預期，市場亦擔心今日非農數據公布或導致政策收緊快於預期，短期對市場風險偏好有所影響。
現貨方面有一定不確定性。雖然顯性庫存低，但有一定的累庫壓力：1月後進口貨源的票據約束將消除，或有增量；且今年放假提前，消費可能較爲冷清。 另外廢銅方面，市場有關注到財稅40號文對廢銅企業的影響，從目前市場解讀來看直接影響有限。目前廢銅偏鬆，精廢價差擴大，主要是消費冷清，且政策有一定不確定性之下，下遊對收再生銅意願不強。
國內積極政策預計持續發力對價格有支撐，但境外政策處於持續收緊周期當中，且現貨的驅動上仍有一定不確定性，銅價預計維持高位震蕩格局。建議關注現貨年前備貨情況，如果現貨變化較爲積極，政策發力超預期，價格有進一步向上的可能。
投資策略：建議震蕩操作爲主。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系突然惡化。
