中長期矛盾：全球經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配，中國政策發力節奏與經濟下滑壓力。
我們的觀點：
宏觀方面，12月聯儲議息會議紀要偏鷹的影響持續發酵，除了市場已經預期的提前加息信號外，縮表被與會者提及，市場亦擔心今日非農數據公布或導致政策收緊快於預期，且近期聯儲官員表態普遍偏鷹，短期市場風險偏好顯著走差，中期短期美債收益率顯著上行。
現貨方面有一定不確定性。雖然顯性庫存低，但有一定的累庫壓力：1月後進口貨源的票據約束將消除，或有增量；且今年放假提前，消費可能較爲冷清。 近期哈薩克斯坦進入緊急狀態，哈薩克斯坦銅供應佔比3%左右，目前銅礦生產尚未受到影響，但後續影響建議持續關注。另外廢銅方面，市場有關注到財稅40號文對廢銅企業的影響，從目前市場解讀來看直接影響有限。目前廢銅偏鬆，精廢價差擴大，主要是消費冷清，且政策有一定不確定性之下，下遊收貨意願不強。
近期市場更加關注境外貨幣持續收緊的邏輯，且現貨的驅動上有一定不確定性，銅價預計高位震蕩偏弱格局。但考慮到現貨走弱有一定季節性，國內政策仍然較爲積極，預計價格在68000附近仍有一定支撐。建議關注現貨年前備貨情況以及今晚非農數據。
投資策略：建議震蕩操作爲主。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系突然惡化。
