銅
觀望爲宜
夜盤滬銅1901合約收漲0.84%至50250，持倉量小幅增加，雖然LME交倉4萬多噸，但美指大幅波動一度跌破96，LME銅仍大漲2.7%至6305。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約貼10-升30元/噸，下遊採購僅維持剛需。中國10月制造業PMI繼續回落，但國辦對融資平臺態度轉鬆，鼓勵基建補短板，利好銅市需求。回到基本面，國內精銅產量出現較大增長，新增冶煉產能或在四季度和明年一季度集中投放，精廢價差的走擴也使得廢銅替代了部分精銅消費，但受對美國廢銅加徵25%關稅的影響，中國9月自美進口量降80.1%，未來廢銅供應並不樂觀。終端實際消費增速未見明顯回落，其中電網投資連續兩個月快速回升，但由於市場悲觀情緒較濃，現貨市場成交乏力，上周8.0mm銅杆加工費部分地區下降50元/噸。庫存方面，截止11/2，上期所注冊倉單55986噸（+125），周庫存147542噸（-1401），LME庫存180375噸（+43700）。整體來看，市場對基建拖底經濟預期強烈，上期所庫存增長放慢，但市場心態謹慎，等待中期選舉結果，我們建議觀望。期權方面，建議賣出寬跨式期權組合，賺取震蕩市中的時間價值。
鋅
觀望爲主
周五隔夜滬鋅1812合約震蕩下行，持倉量上升，成交量一般，外盤方面LME3月鋅上漲0.18%。近期美元指數強勢上漲以及LME3月鋅暴跌導致滬鋅跟跌。現貨方面，上海0#鋅主流成交21960-22480元/噸，0#普通對1811合約報升水80-120元/噸；雙燕、馳宏報升水580-600元/噸，市場流通較少。1#主流成交於21850-21950元/噸。煉廠出貨意願略有轉弱，散單交投亦有所增長，市場流通貨量轉寬鬆，貿易商挺價意願轉弱，下遊採購相對謹慎，整體成交較昨日變化不大。目前四季度礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲達到130美元/噸較上個月環比漲幅達到85%，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，當前煉廠虧損減少，後期開工率可能穩步上揚。本周初三地鋅社會庫存較上周五增加1300來噸，較上周一微降700來噸至15.79萬噸。後期持續關注庫存、國內外礦山復產情況以及鋅下遊消費表現。操作上，觀望爲主。
鎳
暫時觀望
夜盤滬鎳1901合約震蕩收跌0.05%至98630，持倉量變化不大，美指一度跌破96，LME鎳漲0.89%。鎳鐵寬鬆的供應預期是市場悲觀的主因，鎳鐵價格下調至1045-1055元/鎳點，進入秋冬季，內蒙古和遼寧地區鎳生鐵工廠產量受限，但年底山東鑫海和印尼金川新增產能將對供給端產生較大壓力。現貨升水大幅上調，俄鎳較無錫主力1811合約升水550元/噸，金川鎳較無錫主力1811合約升水8000元/噸左右，下遊成交整體謹慎。近期不鏽鋼社會庫存重新開始增加，消費需求也有所轉淡，但財政部將提高部分不鏽鋼產品出口退稅率，從11月1日開始實行，對出口略有提振。新能源汽車方面，今年前9個月，我國新能源汽車產銷分別完成73.46萬輛和72.15萬輛，比上年同期分別增長73.05%和81.05%，但這部分對鎳需求的貢獻仍非常低。庫存方面，截止11/2，上期所注冊倉單9506噸（-108），周庫存13427噸（-958），LME庫存218772噸（-96）。近期山東鑫海新增產能開始投放，下遊不鏽鋼需求轉淡，後續印尼方面也有大量鎳生鐵產能落地。操作上，建議暫時觀望。
