現貨情況：
據SMM訊，1月7日當周SMM1#電解銅平均價運行於69,940元/噸至70,480元/噸，周度呈震蕩走勢。平水銅平均升貼水報價運行於升水155至升水395元/噸，周中呈持續上行走勢。上周銅價先抑後揚，滬銅2202合約運行於最低69,000元噸至最高70,770元/噸，周五夜盤收69,850元/噸。
觀點：
上周銅價先揚後抑，一方面，歐洲能源危機下對鋁廠減產擔憂，歐洲大部分地區即期電價的持續上漲推動有色板塊整體上揚，另一方面，美聯儲公布的12月會議紀要暗示更早更快加息，同時部分決策者支持加息後不久開始縮表。上周五在美國非農就業數據公布後，聯邦基金期貨顯示美聯儲有90%的幾率在3月份的會議上加息，對銅價上方形成一定壓力。基本面上，TC指數小幅上升，Las Bambas運輸恢復，將有大量銅精礦流出，哈薩克斯坦多地爆發抗議活動，但據調研目前暫未影響銅精礦的發運以及運輸。截止2021年11月，我國自哈薩克斯坦進口銅精礦共計76萬噸，佔進口總量的3.6%。進口方面，周內LME0-3Back結構持續，進口窗口持續關閉。電解銅方面，據SMM，年底趕產效應驅動下。1月份冶煉廠計劃產量整體維持高位，同時滬倫比值給與出口機會，冬奧會對北方冶煉廠影響有限。廢銅方面，伴隨銅價反彈，精廢價差持續回升，目前處合理區間上方，廢銅替代優勢顯現。消費方面，周度銅杆開工率62.2%，下滑4.38%，已連續四周回落，主因元旦期間的停工檢修。隨着春節的逐漸臨近，部分下遊企業預計本月中旬後陸續停產。庫存方面，全球庫存持續低位，其中LME及SHFE均去庫，社庫去庫，由於進口窗口關閉，保稅區上周累庫。整體來看，宏觀方面多空交織，臨近年末需求逐漸走弱，但庫存維持低位給與銅價一定支撐，銅價或將持續震蕩態勢。
整體來看，歐洲能源問題推動有色價格整體上行，臨近年末供需雙弱，庫存拐點尚未出現之前，銅價或將持續震蕩偏強態勢。
策略：
1. 單邊：謹慎偏多 2. 跨市：內外反套 3. 跨期：暫緩；4. 期權：暫緩
關注點：
1. 累庫拐點 貨幣政策導向 能源危機風險
2022年第02周華泰期貨銅周報
