上周國內外銅價走勢震蕩回落，整體依然處於 7 萬關口上下盤整之中。
近期市場關注焦點再度轉向宏觀，市場聚焦於 12 月份的美聯儲會議紀要，從紀要來看，美聯儲比市場預期的更加鷹派，在美國經濟持續復蘇的背景之下，可能會比市場預期的更早開始加息，甚至今年還會伴隨縮表的操作。
從過去的經驗來看，美聯儲一旦縮表，對於市場的需求是個重要的打擊，這對於銅價來說也將產生較大的壓力，因此銅價上周也是有所回落。供需方面，12 月份 SMM 中國電解銅產量爲 87.03 萬噸，環比上升 5.38%，同比上升 0.97%，年底趕產計劃下，疊加東營方圓 28 萬產能的逐漸爬坡，12月整體產量創下下半年以來新高。從今年 1 月份冶煉廠計劃來看，整體產量依舊維持高位。盡管 12 月份產量大幅回升，但是國內庫存依然還未明顯累庫。這主要是 12 月份國內進口受限的緣故，進口數量的回落，也讓國內銅庫存繼續處於低位。上周庫存更是再度下降，也讓現貨升水出現大幅攀升，回升至 300 元/噸之上。目前國內庫存處於歷史同期最低水平，也讓銅價繼續得到支撐，短期難以再度回落。
後市，我們繼續維持謹慎的觀點，認爲隨着供需的改善，未來國內庫存將出現拐點，這對於銅價也將產生一定壓力，疊加宏觀的利空壓力，屆時銅價的弱勢將進一步顯現。
2022年第02周銅冠金源期貨銅周報
