宏觀層面：從宏觀層面來看，從發達國家制造業PMI來看，盡管仍位於榮枯線上方，但均出現回落跡象。美國制造業供需兩端均有所走弱，不過物價的下行幅度最大，可能對當前的通脹環境有所改善；但總需求的回落進一步顯示美國經濟由過熱向滯脹的方向。本周美聯儲公布了會議紀要，更加鷹派的表態給市場風險情緒帶來打壓。美聯儲正在提前加息，提前縮表上逐步達成共識，這將使得銅價定價中樞出現下移。本周十年期通脹預期衝高回落，自2.6%加速回落至2.46%，與此同時短端國債收益率上行，美債收益率曲線繼續變平滑，反應加息預期的進一步交易。對此我們依然維持之前的觀點，隨着美聯儲全面轉向鷹派，今年一季度流動性拐點將如期來臨，加息預期下的交易繼續有所反復，銅價自身基本面的變化對價格的影響程度下降，跟隨通脹預期和新興貨幣指數而定價。
產業基本面：從產業層面來看，截止本周五（1月7號）SMM進口銅精礦指數（周）報62.95美元/噸，較上期12月31日指數繼續上擡0.05美元/噸。哈薩克斯坦全境進入緊急狀態，但據SMM了解，哈銅旗下銅冶煉廠和礦山生產並未受到影響，僅僅運輸方面暫時受到小幅影響，據SMM統計，國內12月份電解銅產量爲88.03萬噸，環比上升6.6%，同比上升2.1%，12月份國內電解銅產量遠超市場預期，創下歷史新高；從消費端來看，下遊在12月集體趕工後存在一定備貨需求，現貨流動依然偏緊，周內持貨商挺價情緒強，期貨盤面C結構下現貨升水被推高。當前國內庫存累庫拐點還有待確認，現貨和庫存對價格依然構成支撐。
策略：本周銅價在加息預期交易重心略有下移，但現貨端的偏強表現與下遊備貨需求仍支撐銅價運行於震蕩區間。展望下周，美國市場對加息預期的交易繼續施壓價格；基本面上下周國內仍可能有備貨需求，現貨端偏強表現，高升水但期貨呈現C結構，現貨面的情況對價格有一定支撐，預計整體銅價仍未擺脫震蕩，運行區間68000-70500元/噸。
2022年第02周美爾雅期貨銅周報
