國內消費：消費開始進入淡季，今年放假早，企業15號開始陸續放假，整體來看消費走弱。分項來看，電網過了交貨期以後，消費下滑，房地產仍然沒有起色，1月份以後家電排產還可以，光伏風能新能源消費仍然良好。同時，在72000左右的價格上，下遊的接貨意願非常弱，多家冶煉廠表示出貨量歸0。下遊以消耗庫存爲主，隨着銅價回調至7w附近，下遊補庫的意願會比較強，可能會推動升貼水上行。廢銅貨源充足，精廢價差在2500元/噸左右，廢銅市場採購情緒熱烈，抑制了精銅消費熱情。
供應：整體來看處於恢復狀態，國內銅產量超預期增長，智利銅產量從9月份的低谷中走出來，環比繼續走高，11月份產量逼近去年水平，對中國出口的精銅量增多；12月對中國出口量繼續走高。11月底開始進口銅清關量上升，12月份進口量可能在37萬噸左右，2-3月份進口銅都比較充足。近期進口盈利窗口關閉，進口銅集中流入保稅區中，本周保稅區壘庫1.33萬噸，上期所庫存增加1148噸，國內共壘庫1.45萬噸。
國內基本面開始走弱，一季度大概率會壘庫。
海外：LME結束去庫，近期庫存和back結構比較穩定，後續逼倉的可能性比較小。
宏觀方面：市場預期國內穩增長，社融數據會走高，對基建和地產放鬆的預期很強。美國3月份加息的預期很強，上周五公布的零售銷售數據出現鬆動。
策略：中國本周將公布重磅經濟數據，第四季度GDP料增長3.3%，增速放緩至一年多來最低；12月工業增加值、社會消費品零售總額也料走弱，可能會對價格形成抑制，關注下方68000-69000左右的買盤力度。
2022年第03周銀河期貨銅周報
