中長期矛盾：全球經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配，中國政策發力節奏與經濟下滑壓力。
我們的觀點：
昨日原油等能源品大漲，推動市場的通脹擔憂，且部分品種（鎳等）有供應擾動，有色金屬普遍上行。短線市場情緒顯著好轉，市場從交易宏觀多空交織轉爲以交易通脹爲主。短期內或需要關注能源等其他工業品的上漲情緒是否持續。對銅品種而言，宏觀未來仍然面臨多空交織的局面，1月26日議息會議後的發言將給予更清晰的政策指引，目前尚未見到偏鴿跡象，反而近期如果工業品價格普遍走高，通脹壓力之下聯儲鷹派思路可能更加清晰，維持銅價高位震蕩觀點，價格重心短期或上移。另外今日國內LPR報價將於9：15公布，1年期利率預計隨MLF降10BP，建議關注長期利率水平。
進入春節淡季，市場可能對現貨累庫不再敏銳。供應方面持續修復，精礦進口環節，零單TC繼續上行。煉廠堅持70附近較高報價，成交冷清。供應上局部有擾動，Lasbambas本周再生幹擾、泰克資源Highland Valley可能面臨罷工。擾動，且北方口岸疫情擾動尚未消除。廢銅方面，精廢價差本周繼續走擴。一方面價格上漲後，廢銅商出貨意願提升。另一方面利廢企業備庫意願不強，消費冷清。消費方面季節性冷清。本周開始產業各環節開始陸續進入春節假期，消費繼續走差。本周全球庫存小幅累庫。本周境內外庫存小幅累積。境內庫存主要增加在保稅區，進口持續虧損下，保稅提貨驅動不強。
投資策略：建議震蕩操作爲主。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系突然惡化。
