行情復盤：截至1月21日收盤，滬銅主力2203合約收盤價71290元/噸，周跌幅0.34%，周內先跌後漲，波幅加劇，但仍處震蕩區間內，主波動區間仍在69000-72000元/噸，與我們上周的預測基本一致。
邏輯觀點：第一：美12月CPI數據再創新高，高通脹壓力下，預計聯儲緊縮步伐難以改變。美國勞工部數據顯示，美國去年12月CPI同比上漲7%，創1982年6月以來最大漲幅。不包括食品和能源的核心CPI同比上漲5.5%，爲1991年以來最大漲幅。第二：國內貨幣政策進一步發力穩增長，提振市場情緒。1月17日中國人民銀行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作，中標利率分別爲2.85%和2.1%，中標利率均下降10個基點。第三：海內外節前重新累庫，但當前整體庫存仍處低位，支撐價格維持高位。周內SHFE周庫存增加4772噸至35102噸，LME庫存增加13475噸至99775噸。銅礦供應端，祕魯Las Bambas銅礦運輸受阻問題解決後，預計銅礦供應會增加，TC或維持回升態勢。冶煉端，12月精銅產量如預期繼續回升，12月未鍛軋銅進口環比增加。消費端，即將進入春節假期，消費或全面後移至復工周期。
行情展望：當前宏觀仍面臨多空交織的局面，對價格影響仍有反復，庫存節奏上，海內外重新累庫，節前買盤低迷限制銅價上行空間，預計短期銅價難有趨勢性行情，仍以高位震蕩爲主。如果庫存淡季累積不及預期，也支持復工價格彈性。關注1月26日聯儲議息會議後的發言及節前後累庫情況。
操作建議：節前觀望爲主。
風險提示：疫情發展超市場預期；貨幣政策超預期收緊；全球庫存繼續走低。
2022年第04周廣州期貨銅周報
