上周國內外銅價走勢先跌後漲，價格仍處於震蕩區間上沿，未來關注壓力位置的銅價表現。上周銅價回升主要是跟隨有色商品集體走高，由於錫和鎳價表現強勢，持續創出新高，引發資金對於有色的關注。而銅價和其他有色品種相比，前期漲幅較低，因此出現一定補漲。供需方面，市場焦點依然在於國內庫存的變化。隨着春節假期的臨近，市場開始出現一定累庫，無論是國內還是 LME 庫存都出現了一定的累庫，這也符合市場預期。
國內現貨市場的表現也在庫存回升，下遊需求清淡的情況下，現貨升水大幅走低，回落至平水附近。這也限制了銅價的進一步走高。但整體來看，目前國內外的庫存依然處於偏低的位置，銅價短期也難以出現明顯回落。
展望節後供需，我們認爲銅價依然有向下壓力，首先是供應端，國內煉廠的產量已經逐步回升，目前高加工費下，企業的開工意願較足，供應端預計會有明顯提升。其次是需求端，12 月份國內的實際消費表現良好，這可能和年底的趕進度消費有關，但我們認爲市場表現難以延續。下遊消費終端依然受到房地產整體向下的趨勢拖累，預計難有太好表現。因此，節後我們需要密切跟蹤企業的訂單情況，關注庫存的回升情況，這將決定銅價下個階段的表現，在此之前，建議繼續觀望。
2022年第04周銅冠金源期貨銅周報
