國內消費：消費開始進入淡季，今年放假早，企業15號開始陸續放假，整體來看消費走弱。分項來看，電網過了交貨期以後，消費下滑，房地產仍然沒有起色，1月份以後家電排產還可以。不過隨着銅價上漲至72000附近，下遊又陷入觀望狀態，等到價格回調到7w附近補庫。
供應：整體來看處於恢復狀態，國內銅產量超預期增長，智利銅產量從9月份的低谷中走出來，環比繼續走高，11月份產量逼近去年水平，對中國出口的精銅量增多；12月對中國出口量繼續走高。11月底開始進口銅清關量上升，12月份進口量可能在37萬噸左右，2-3月份進口銅都比較充足。近期進口盈利窗口關閉，進口銅集中流入保稅區中。
國內基本面開始走弱，1-2月份壘庫量可能在15-20w噸左右。由於進口盈利窗口持續關閉，銅可能會大量壘在保稅區海外：LME結束去庫，近期庫存開始回升，本周LME銅庫存增加1.24w噸，lme0-3升水比較穩定。
宏觀方面：國內地產數據幾乎全線下滑，尤其是拿地、新屋開工和施工增速同比降幅在30%以上。國家出臺穩增長政策，降息，基建發力。海外加息預期強烈，1月27日凌晨，美聯儲公布利率決議。
策略：在對國內穩增長的樂觀情緒下，基本金屬價格普遍強勢。本周美聯儲召開利率會議，市場或強化三月加息預期，價格有回調的可能。不過最近庫存還在歷史低位，淡季壘庫也屬於正常季節性現象，銅價仍然寬幅震蕩區間內，如有回調到7w附近，可以適當備庫。（以上觀點僅供參考，不作爲入市依據）
2022年第04周銀河期貨銅周報
