宏觀面：宏觀層面海外還是在於加息預期的變化，並且本周美債市場所反映的加息預期在其他市場似乎沒有充分定價並產生了一定分歧，造成了周內大類資產之間的聯動性較差，波動紊亂。本周十年期通脹預期從2.44%回落至2.33%，美國十年期國債實際收益率由-0.6%上升至-0.5%，帶動通脹預期回落，與此同時一年期國債和二年期國債收益率繼續交易加息預期向上突破，美國國債收益率曲線進一步平滑，10-2債利差收窄。應該來說國債劇烈變化對美股產生了調整壓力，但對商品市場壓力沒有完全顯現，尤其是一向以實際利率爲錨的黃金價格，本周並未出現明顯下跌，銅，原油等商品走勢與通脹預期相背離。我傾向於認爲下周美聯儲議息會議上美聯儲會進一步就CPI爲7%的歷史新高問題進行鷹派探討，三月結束Taper後開始加息並年內進行縮表等操作。本周國內繼續處在穩預期階段，一方面是增長的預期，另一方面是寬鬆的預期。
產業基本面：截止本周五（1月21號）SMM進口銅精礦指數（周）報63.83美元/噸，較上期1月14日指數繼續上擡0.63美元/噸。總體看，由於冶煉廠在一季度庫存充足的情況下，並不急於在現貨市場上大量採購，依舊以執行長單爲主，在供應端擾動減緩的情況下TC的天平逐漸傾向買方市場。國家統計局數據，12月單月精煉銅產量繼續攀升至91萬噸，同比下滑7.71%，2021年全年銅產量1049萬噸，同比增長4.61%，12月份國內電解銅產量遠超市場預期，創下下半年以來新高。庫存方面，全球銅庫存累增，國內逐步進入季節性累庫，關注高度和去庫拐點；LME出現連續幾日交倉，但大量被轉爲注銷，關注交倉持續性。
策略：本周銅價回落70000附近震蕩數日後上行至71000元/噸上方，超出了周初所預判區間上沿，市場定價逐漸紊亂，在美債市場，股票市場繼續反應加息預期的時候，商品市場並未跟隨；當前加息的分歧依然較大，另外國內不斷釋放穩預期信號，一定程度是提升風險偏好；基本面上，全球海運運力再度緊張或值得關注，CCFI歐洲航線指數再創新高；整體來看難有明顯上行驅動，仍在加息預期博弈中波動，預計價格重回震蕩區間。
2022年第04周美爾雅期貨銅周報
