昨日銅價下探後回升，維持高位震蕩格局不變，從宏觀層面來看，美聯儲利率決議成爲影響價格短期走向的關鍵，美債市場所交易出的加息預期來看，暗含了3月將會開啓首次加息，並有一次性提高50BP的可能，本次FOMC會議延續鷹派表態，在高位通脹尚未有拐頭跡象時或不會有明顯鴿派的信號出現，美元指數近期走強，銅價高位承壓震蕩。國內方面仍在於之前穩增長和穩預期階段，不過外部擾動疊加內部壓力，現實情況或仍難言樂觀。
產業層面來看，銅精礦TC反彈，整體礦端維持恢復和寬鬆預期，精銅產量在一季度擾動不大，供應趨鬆；近期精廢價差擴大，廢銅價格優勢逐漸顯現，節後或將體現出替代效應，與此同時國內下遊淡季特徵明顯，精銅消費將有所承壓，但短期矛盾仍在於精銅的低庫存格局尚未改變，結合我們年報分析，對於今年上半年的消費持相對樂觀態度，覺得今年的季節性累庫幅度可能不會太大，即使在消費疲軟的當下，這一觀點也尚未被證僞，滬銅價格結構轉爲Back，LME銅現貨維持較高升水，預計這種價格結構和庫存位置對價格是有支撐的，春節期間海外大幅累庫的風險同樣不大。
綜合來看，多空因素的交織或使得銅價短期仍難擺脫震蕩，建議關注加息預期交易下美元以及通脹的走勢，關注春節期間LME銅庫存變動幅度，預計在美聯儲議息會議符合預期的背景下，銅價仍難擺脫區間震蕩，建議觀望，節後關注國內累庫幅度和速度，下遊復工和訂單情況。
