政策預期向上，產業向下，暫觀望。
【現貨】：1月27日SMM1#銅70490元/噸，26日報70260元/噸，對當月報貼水20-升水50元/噸，環比-60元/噸。
【供應】：12月SMM中國電解銅產量爲87.03萬噸，環比上升5.38%，同比上升0.97%。預計1月產量86.83萬噸，或處於近五年來的同期產量高位，同比去年1月上升8.78%。
【需求】：下遊企業逐步分批放假，開工率大幅走低。12月銅線纜開工率79.51%，11月85.55%，去年同期91.02%。預計1月份開工率爲75.13%，處於同期的相對低水平。12月份銅管企業開工率爲86.91%，11月85.18%，去年同期爲82.06%，銅管開工率處於季節性相對高位。1月21日當周內銅杆開工率56.64%。環比上周62.79%下降6.15個百分點。
【庫存】：1月24日中國電解銅社會庫存9.04萬噸，21日社會庫存8.9萬噸，1月14日庫存8.66萬噸，周環比0.24萬噸；1月27日LME庫存9.135萬噸，26日9.3250萬噸，環比-0.19萬噸，本周庫存持續下降，較上周四下降7375噸。
【信息】根據SMM調研（涉及41家樣本，覆蓋當下產能1116萬噸）顯示，2022年全年中國主流冶煉廠實際產量增加65萬噸，增幅爲6.56%。
【邏輯】：各省兩會陸續閉幕，穩增長力度或加大，後續關注全國兩會定調，政策或持續加碼。美聯儲會議相當鷹派，美元指數走高，金屬市場短期或承壓。目前看，經濟向下，消費疲軟，下遊逐步放假停產，開工率較低，進入季節性累庫，或維持高位震蕩格局，暫觀望。
