宏觀環境悲觀，但低庫存支撐仍在
1.市場表現
本周，滬銅呈現震蕩下跌的走勢。滬銅 2203 合約收於 70290 元，周下跌 1000 元。
技術上，目前滬銅尚未脫離震蕩區間，節後出方向概率大。
2.影響因素及分析
周四，美聯儲公布了 1 月份利率決議，保持聯邦基金目標利率和減少購債規模不變，同時釋放了今年 3 月可能開始加息的強烈信號，並預計 3 月如期完成 taper。美聯儲的利率決議符合市場預期。
本輪美聯儲邁入加息周期，主要是因爲通脹不斷加劇，而非經濟過熱，因此預計加息措施將對經濟造成不小衝擊。
周四，俄羅斯和烏克蘭同意各方應繼續遵守烏克蘭東部的停火協議。新一輪會談將於兩周後在柏林舉行。俄烏衝突導致國內金融市場普遍走弱。預計未來俄烏直接武裝衝突難以出現，但矛盾仍會持續。
目前，低庫存仍是支撐當前銅價的主要因素。周四，LME 銅庫存合計 9.1 萬噸，較上周四增加1.5 萬噸；周四，國內銅現貨庫存合計 7.9 萬噸，較上周四增加 0.6 萬噸。臨近春節，由於下遊企業開始放假，國內銅庫存出現小幅累庫跡象，但整體庫存水平依舊處於低位，支撐作用仍在。
周四，智利通過了修改後的採礦特許權使用費法案：對銅年產量低於 20 萬公噸的公司徵收相當於銅年銷售額 1%的特許權稅，產量低於 5 萬噸的礦山將獲得豁免，對於產量較高的公司，特許權使用費將根據倫敦金屬交易所上價格登記的年平均銅價來收取稅費。該法案提高了採礦業的關稅。周四，國內銅精礦現貨加工費 TC 報價爲 64.5 美元/噸，較上周四增加 0.5 美元/噸，銅礦加工費仍在緩慢回升，表明銅精礦供需天平正在向冶煉段傾斜。
3.結論及策略
本周，俄烏衝突加劇，銅價出現短暫下跌。美聯儲 1 月份利率決議符合市場預期，按步加息，美元指數走強。近期宏觀經濟環境走弱，但因爲國內外銅庫存均處於極低水平，預計銅價難以大跌，節後需看下遊企業補庫力度，反彈仍可期待。（蔣一星）
