產業和政策真空期，低庫存支撐，維持偏強震蕩
【現貨】2月8日SMM1#銅70730元/噸，前一日71070元/噸，對當月報升水30-升水100元/噸，環比-190元/噸。
【供應】SMM調研顯示，1月中國電解銅產量爲86.84萬噸，環比下滑0.2%，同比上升8.8%。總體來看，一季度冶煉廠檢修計劃較少，且前期市場擔心的北方冶煉廠將受到冬奧會影響的擔憂也並未兌現，讓冶煉廠維持較高產量。
【需求】 12月銅線纜開工率79.51%，11月85.55%，去年同期91.02%。預計1月份開工率爲75.13%，處於同期的相對低水平。12月份銅管企業開工率爲86.91%，11月85.18%，去年同期爲82.06%，銅管開工率處於季節性相對高位。1月21日當周內銅杆開工率56.64%。環比上周62.79%下降6.15個百分點。
【庫存】2月7日中國電解銅社會庫存15.75萬噸，1月28日9.87萬噸，環比增5.88萬噸。春節期間全國各地庫存都出現一定幅度的增加，且總增幅較去年節後首日增加0.34萬噸，今年春節號召留當地過節的地區較少，累庫較去年增加實屬正常。2月8日庫存79925噸，比7日LME庫存80025噸，環比-100噸，比1月28日的90125噸，減少10200噸。
【信息】根據SMM調研（涉及41家樣本，覆蓋當下產能1116萬噸）顯示，2022年全年中國主流冶煉廠實際產量增加65萬噸，增幅爲6.56%。
2021年祕魯銅產量增近7%，至230萬噸，盡管該國發生幾起抗議活動，使一些關鍵業務陷入癱瘓。祕魯是僅次於智利的世界第二大銅生產國。
據SMM了解，PPC今日通知，其佐賀關冶煉廠（年產能45萬噸）因生產設備出現問題而被迫進行計劃外檢修，目前暫預計2月中下旬及3月整月無法對中國發貨，4月能否正常生產及出口尚未可知。目前PPC正在和客戶溝通是否可以接受移倉或取消長單配額，同時關注工廠動態再和客戶做具體調整。PPC每月發往中國的電解銅1萬多噸，其中來自佐賀關冶煉廠的佔比約爲70%。
2月7日，五礦資源有限公司（MMG）公告，在祕魯Chumbivilcas省距Las Bambas礦山約200公裏的公共道路因社區堵路而造成運輸受阻。該省Ccapacmarca社區已於距Las Bambas約100公裏的公共道路架設新路障。2021年12月30日，由政府主導的對話達成協議，Chumbivilcas省的其他社區移除先前架設的路障。總理辦公室隨後於2022年1月17日與Ccapacmarca社區召開會議，會上該等社區拒絕於十二月達致的協議並於2022年1月28日設立新路障。由於進出運輸的限制，Las Bambas被迫逐步降低礦山運營。如堵路持續，預計生產將於2022年2月20日停止。
【邏輯】交易所庫存持續下行，庫存歷史低位，國內下遊復工較少，料下周將逐步開工。產業需求因未復工處於無法證僞狀態，顯性的庫存數據絕對低位，產業自身處於易漲難跌態勢。國內經濟數據疲軟，外圍的復蘇邊際減緩，經濟下行壓力較大，政策預期升溫，歐央行轉鷹，美元階段走弱，銅價或維持偏強震蕩，建議觀望。
