累庫周期開啓，銅價支撐減弱1.市場表現
本周，滬銅呈現震蕩上行的走勢。滬銅 2203 合約收於 71480 元，周上漲1190 元。本周，美國方面的經濟消息對銅價走勢產生了較大影響，從目前技術形態上看，周四滬銅指數增倉放量上行，而周五又放量下跌，整體而言，仍舊呈現震蕩走勢。2.影響因素及分析周三晚，美國國會議員表示，美國國會就 2022 年支出法案達成了一個廣泛的框架協議，此一攬子財政支出計劃規模可能達到 1.5 萬億美元。在美國逐步收緊貨幣供應的大環境下，此財政支出計劃極大地刺激了市場的信心，導致周三晚銅價大幅上漲。
周四晚，美國公布的 1 月 CPI 同比爲 7.5%，大幅超過此前市場7.2~7.3%的預期，創下近40年來的歷史新高。美國通脹壓力進一步加劇，使得市場正在押注美聯儲在3 月會議上加息50個基點的決定。當前美國 1 年期國債收益率已達 1.14%，高於美國聯邦基金目標利潤約0.9 個百分點，市場已對加息提前做出反應。
周四，LME 銅庫存合計 9.6 萬噸，較上周四減少 0.6 萬噸；周四，國內銅現貨庫存合計16.8萬噸，較春節前增加 9 萬噸。從結果來看，今年春節期間累庫力度是比較小的，並且國內外銅庫存仍舊處於較低水平，這對銅價形成支撐作用。
春節後的第一周，銅下遊企業復產復工意願偏弱，需求表現較爲冷清。國內疫情仍有反復，預計下遊企業整體復產速度會受到一定影響。
周四，國內銅精礦現貨加工費 TC 報價爲 64.5 美元/噸，較上周四持平。受抗議活動影響，MMG表示將不得不在 2 月 20 日前停止其在祕魯的 LasBambas 銅礦的生產。LasBambas 銅礦是祕魯第四大銅礦，但生產運營常常受到阻礙，自 2016 年以來，此銅礦的運營已中斷400 多天。3.結論及策略本周影響銅價走勢的因素主要在於美國，周三美國 1.5 萬億美元的一攬子財政支出計劃導致銅價大幅走高，但隨後由於美國通脹超出預期，加息力度可能會增大，又使得銅價大幅回落。國內供需方面，節後需求恢復較慢，國內銅庫存正在緩慢增加，根據規律，未來繼續累庫的概率較高，低庫存這一支撐因素或將逐步減弱，警惕銅價回落風險。（蔣一星）
