行情復盤：截至2月11日收盤，滬銅主力2203合約收盤價71480元/噸，周漲幅1.69%，周內價格衝高後，重新回到震蕩區間內。價格高點略超出我們之前的預期，主因國內1月社融數據大幅超預期，風險偏好回升對銅價起到明顯帶動作用。
邏輯觀點：第一：國內開始做信貸寬鬆動作，對商品價格起到預期帶動作用。1月社融單月6.17萬億，明顯超市場預期。主要在企業貸款和地方專項債兩塊，呈現明顯同比增長。反應了國內政策前置的影響，以及“穩增長”意圖下信貸在企業和地方政府兩端放鬆的意圖。第二：海外政策面的利空可能形成短中期價格反彈的頂部壓制。美國1月CPI同比上漲7.5%，創1982年2月以來新高，進一步強化美聯儲加息的預期。美聯儲布拉德表示，支持美聯儲到7月1日加息100個基點。第三：國內累庫明顯，海外持續降庫，整體基本面偏中性，需關注節後復工復產帶來的需求表現。節後第一周SHFE期貨庫存增加66213噸至106572噸，高於往年同期；LME庫存保持下滑態勢，注銷倉單佔比低位返升導致可利用庫存下降，對倫銅形成支撐。
行情展望：當前仍屬國內銅季節性累庫期，下遊需求仍有待驗證，LME低庫存仍維持下滑，對外盤銅價形成支撐。宏觀方面，國內政策延續寬鬆，但海外政策面利空，市場正在交易最陡峭的加息路徑，對銅價持續上行形成壓制。預計短期銅價高位震蕩行情仍有待延續。下周主波動區間參考68000-71000元/噸。
操作建議：短期區間操作爲主；中期73000上方沽空。
風險提示：疫情發展超市場預期；貨幣政策超預期收緊；全球庫存繼續走低。
2022年第07周廣州期貨銅周報
