上周國內外銅價走勢衝高回落，價格大起大落，價格波動加大。刺激上漲原因在於 Lme 庫存持續的規律性回落，讓市場擔憂去年十月份的擠倉可能重現。此後銅價大幅回落，主要原因是美國通脹新高之後，市場擔憂美聯儲貨幣收緊可能再度超預期，以及國內的 1 月利好信貸數據的兌現和隱憂，還有國內對於鐵礦價格強監管帶來的情緒回落，這些因素讓銅價承壓，收回漲幅。
目前市場焦點在於 Lme 的庫存，自 1 月中旬以來該倉庫已有 12 天注銷了 2500 噸的銅庫存倉單，這樣的規律性注銷與10 月份倫銅遭遇擠倉之時幾乎完全相同，因此引發了市場對於擠倉的再度擔憂。但我們認爲本輪擠倉可以不必過於擔憂，首先是目前倫銅整體庫存水平高於10月份；其次是減倉的規模有限，倫銅庫存足以支撐一段時間。此外，國內庫存也開始進入大幅累庫階段，節後第一周市場庫存出現了大幅增加，整體增幅超出往年同期水平。
同時，下遊終端，1 月銅線纜開工率季節性下滑，2 月復工推遲開工率續滑；節後首周復工節奏緩慢疊加銅價上漲，精銅杆開工率仍處於低位。市場整體需求依然處於低迷水平，我們認爲銅價還是會繼續弱勢震蕩走勢，下周有望繼續下探 69000 關口。但若要繼續打開新的下跌空間，需要繼續更多的利空信號指引。
2022年第07周銅冠金源期貨銅周報
