銅市邏輯:
中期邏輯:全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決於價格,而精煉產能雖然投放較多,但是受限於銅精礦供應,實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌,因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯:在中國新增冶煉產能未投放之前,現貨市場仍然以偏緊爲主,另外,由於國外精煉銅產能的幹擾,中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊,中國精煉銅供應相對寬鬆,但當前冶煉產能仍然未能達到高峯,或難以彌補國外精煉產能的幹擾,但長協加工費達成之後,冶煉產能增量兌現預期或更加濃厚,限制短期精煉產能幹擾對價格的支撐作用,短期銅價格仍以區間震蕩爲主。
走勢分析:
15日,現貨市場升貼水較上個交易日小幅回升,1811合約交割日,多頭接貨意願較低,導致1811合約較後續合約貼水,從而提升現貨對1811合約升水幅度;另外,現貨對1812合約則以小幅貼水爲主。成交方面,早盤成交相對活躍,主要是中間商套利的參與,但下遊參與意願低,整體成交受限,溼法銅對好銅貼水重新擴大。
上期所倉單15日有所回升,主要是交割因素所致,從現貨市場情況來看,對1812合約貼水較小,因此隨後倉單吸引力不大。
15日,進口仍然維持較大幅度的虧損,虧損較上個交易日變化不是很大。
洋山銅升水15日持平,當前洋山銅升水受到進口虧損的壓力以及庫存整體不高的支撐。
15日,LME庫存再度下降625噸,總庫存至16.6萬噸,國外市場結構依然沒有變化,印度冶煉產能依然未能恢復和智利冶煉產能的可能幹擾,國外市場現貨狀態並未改變,因此LME庫存預期仍以下降爲主。
江西銅業和Antofagasta達成了2019年的銅精礦長單談判,籤訂TC/RC爲80.8美元/噸,8.08美分/磅;TC/RC長單較2018年的82.25美元/噸,8.2美分/磅略微下降。而2019年長協加工費之下,冶煉企業利潤依然較好,因此,在長協談判敲定之後,冶煉企業新增產能投放的動力增加,這限制短期銅冶煉幹擾對銅價格的影響。
廢舊方面,據SMM調研數據顯示,10月廢銅制杆開工率受精廢價差提振,環比增加11.17個百分點至61.54%。廢舊銅杆開工率已經恢復,當前精廢價差,廢舊銅具有一定的優勢。
綜合情況來看,在中國新增冶煉產能未投放之前,現貨市場仍然以偏緊爲主,另外,由於國外精煉銅產能的幹擾,中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊,中國精煉銅供應相對寬鬆,但當前冶煉產能仍然未能達到高峯,或難以彌補國外精煉產能的幹擾,但長協加工費達成之後,冶煉產能增量兌現預期或更加濃厚,限制短期精煉產能幹擾對價格的支撐作用,短期銅價格仍以區間震蕩爲主。