宏觀熱點
（1）1月金融數據表現亮眼，信貸“開門紅”。1月社會融資規模增量6.17萬億，預期5.4萬億，比上年同期多9842億元。社融存量同比增速已連續4個月回升，剔除政府債後的增速也保持兩個月的回升態勢。1月末M2同比增長9.8%，預期9.4%。增速分別比上月末和上年同期高0.8個和0.4個百分點。M1同比下降1.9%，但剔除春節錯時因素影響，M1同比增長約2%。
（2）2月10日，美國勞工統計局公布數據顯示，美國1月CPI同比上漲7.5%，增速再次加快，這是自1982年3月以來的最高水平，高於預期值7.3%，同時也高於前值7.0%。這已經是該數據連續九個月達到或高於5%。市場預期上半年美聯儲累計加息100個基點，市場定價幾乎完全體現3月會加息50個基點。巧的是，CPI公布後今年美聯儲票委布拉德稱，他支持7月初以前累計加息100個基點。
行業數據
① 產量：1月中國電解銅產量爲86.84萬噸，環比下滑0.2%，同比上升8.8%。2月份在傳統春節影響下產量存在一定季節性回調的風險，但整體看冶煉廠依舊維持較高產，主要由於在滬倫比值給予出口機會且現貨市場升貼水居高不下。SMM預計2月國內電解銅產量爲83.50萬噸，環比減少3.8%，同比增加1.6%。
② 進出口：海關總署數據顯示，2021年12月份我國銅礦砂及其精礦206萬噸，1-12月份爲2,340.4萬噸，與去年同期相比增加7.6%。12月份我國未鍛軋銅及銅材進口量爲589,165.3噸，1-12月份爲5,528,667.3噸，與去年同期相比減少17.2%。
③ 庫存：截止2月11日,LME銅庫存74100噸，相比節前減少16025噸；上期所銅庫存增加66213噸至106572噸；保稅區庫存增加2.2萬噸至19.4萬噸。
④ 消費：精銅現貨升水保持爲正。精廢價差不變。下遊部分企業正在或已經開工。
⑤ 冶煉利潤：現貨TC爲64.5美元/幹噸；2022年長協價敲定爲65美元/幹噸。短期銅精礦供應緊張局面仍未有效緩解。
本周策略
投資邏輯：宏觀層面，俄烏局勢影響市場情緒；美國通脹數據超預期，加息預期大增，美元指數回升；原油等能源價格大漲，通脹預期提升；國內寬信用得到數據驗證。供應端，TC回升放緩，精銅產量同比增加。需求面，國內大幅累庫，但升水比較堅挺。
海外庫存大幅回落，且倉單集中度保持較高水平，升水走高。關注國內節後下遊開工情況。
投資策略：海外收縮限制上行，國內宏觀偏正面，低庫存支撐，銅價或仍震蕩走勢；關注國內庫存變化。
2022年第07周一德期貨銅周報
