銅 震蕩
周五美元走軟，支撐銅價走強。受周五美聯儲副主席 Clarida 表示，美聯儲利率接近中性水平，保持中性利率水平合理，且全球經濟放緩有影響到美國經濟前景的跡象。中美貿易戰不確定性較大，貿易分歧致使 APEC 自 1993 年來首次未發表聯合公報，但特朗普此前表示收到中國回應其要求的清單，對解決貿易爭端感到樂觀。江銅與安託法加斯塔籤訂 2019 年銅精礦長單 TC，爲 80.8 美元/噸，較 2018 年下降 1.45 美元/噸，表明市場預期明年銅精礦供應偏緊。據 SMM 預計，11 月廢銅制杆企業開工率爲 57.44%，環比減少4.09 個百分點。11 月空調訂單有所增長，預計銅管企業開工率環比將提升。周五 LME 銅庫存減少 5425 噸至 161025 噸，升水 18.5 美元/噸。上周上期所庫存下降 7490 噸至 134744噸。整體來看，下遊消費有改善跡象，但供需仍無明顯矛盾，銅價更多受到宏觀因素影響，中美貿易局勢不確定性仍較大，操作上建議觀望。
鋅 漲
確切的從上周四開始，鋅的走勢開始不怎麼參考宏觀，也基本不參考消費。鋅的核心邏輯就是沒庫存，這是從外盤到內盤傳導的炒作造成的逼倉動作。之前的傳導邏輯是，國內冶煉廠產能增量有限，內礦增量有限，外礦供給充足甚至過剩，通過外圍進口鋅錠鋅礦維持國內平衡。但現在隨着外圍鋅錠升水的持續走高，庫存從 10 月中旬開始暴力下滑，最近幾周已經下挫了 40%左右，這個明顯是人爲在搞事，最大的可能是外圍對衝基金在積極控盤。按照這個邏輯系下，對衝基金最害怕的明顯是宏觀市尤其是美元過強帶來的持倉衝擊，按照之前宏觀層面的分析，現在強美元的邏輯延續性欠佳，最大的持倉不利問題已經衰弱，所以目前就是怎麼收網的問題。
鋅或者大多數品種的價格波動基本參照下方靠成本、上方靠故事的邏輯，故事已經形成那麼最終的故事邏輯是鋅錠嚴重不足國內現貨升水走高，所以真正當徹底傳導至國內的基本面的情況下很可能已經達到故事的最末端，因而現在雖然基本面印證力度有限，個人依然堅持鋅價有大概率繼續上行。
後續來看，這個上漲結構可能要持續半個月以上，滬鋅主連至少到 22500 甚至 23000 以上（不喜歡給價格預測，又不是算命，這個更多看情緒），觀測重點是倫鋅庫存和倫鋅的注銷倉單比重，以及國內上海地區的現貨升貼水結構，從外到內的逼倉邏輯下發力順序應該是先外後內，操作建議是盡量不布空單，同時止損的空間稍微放寬以免被階段性緩衝結構洗出去。
鉛 震蕩
宏觀利多，量價中性，基本面利多。
宏觀方面參考鋅，各地開啓的藍天保衛戰或爲鉛價上行的核心動能，上下遊好消息共振，或許會有比較可觀的拉升。好不容易有故事了平靜已久的盤面在窄幅炒作，目前已聽說環保令再生鉛 10 月開工率下滑，鉛價後續會有新上行，上漲仍爲主要的趨勢。
相較於其餘品種，鉛的特點很明顯：第一是鉛鋅聯動性很強；第二是再生品供應比例高，供給邊際彈性大；第三是現貨盤定價優勢明顯優於期貨盤；四是鉛是環保壓力下重點照顧的品種。因而鉛期貨更適合炒作，目前看環保壓力仍會加大，後續上漲的概率仍然較高。
鎳 震蕩
倫鎳走勢偏弱整理，美元整理，市場關注中美談判。倫鎳庫存 21 萬噸下方，滬鎳 1.5 萬噸上方，現貨電解鎳交投一般。鎳鐵偏緊張預期改善，華東某鎳鐵廠新項目上馬提前，部分區域因環保或限電略受影響，不鏽鋼庫存節後回升，憂慮進口回流壓力，價格回落，需求一般。滬鎳 1901 短期延續在 94000 元/噸附近繼續反復波動。
鋁 震蕩
上周五滬鋁主力合約 AL1901 低開低走，全天震蕩偏弱。隔夜美元指數有所回落，原油價格繼續小幅反彈，倫鋁低位震蕩。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價上漲 20 元/噸，現貨平均升水增加到 35 元。從盤面上看，資金呈流出態勢，交易所主力空頭增倉較多，建議空單謹慎續持。
