維持高位震蕩，關注節後消費
【現貨】2月15日SMM1#銅71095元/噸，14日SMM1#銅71480元/噸，環比-385元/噸，對當月報升水200-升水280元/噸，環比+55元/噸。
【供應】SMM調研顯示，1月中國電解銅產量爲86.84萬噸，環比下滑0.2%，同比上升8.8%。總體來看，一季度冶煉廠檢修計劃較少，且前期市場擔心的北方冶煉廠將受到冬奧會影響的擔憂也並未兌現，讓冶煉廠維持較高產量。
【需求】2021年1月電線電纜企業開工率爲63.42%，環比減少16個百分點，同比減少11.4個百分點，低於預期。其中大型企業開工率爲66.72%，中型企業開工率爲48.58%，小型企業開工率爲56.42%。預計2月電線電纜企業開工率爲59.60%。本周SMM調研了國內主要銅杆企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率約爲34.25%，較春節前下滑0.29個百分比。2022年1月份精銅制杆企業開工率爲56.25%，環比減少15.65個百分點，同比減少10.79個百分點。2022年1月銅箔企業開工率爲89.18%，環比減少2.69個百分點。其中大型企業開工率爲88.95%，中型企業開工率爲86.15%，小型企業開工率爲97.25%。預計2月銅箔企業開工率爲85.91%。1月漆包線開工率爲62.49%，同比下降21.01%，環比下降12.58%，比預期的67.41%低4.92 %。
【庫存】2月14日中國電解銅社會庫存19.82萬噸，11日18.53萬噸，比春節前增9.95萬噸，目前看累庫處於近兩年高位。2月15日LME庫存70125噸，14日LME庫存72225噸，環比-2100噸，國內交易所最新庫存106572噸，比年前40359噸，增加6.6萬噸。
【邏輯】國內交易所和社庫節後累庫幅度大於預期，境外持續去庫，顯性庫存處於歷史低位。國內穩增長預期仍在，外圍俄烏衝突緩解，銅或高位偏強震蕩，關注節後消費情況。
