現貨情況：
據SMM訊，2月18日當周SMM1#電解銅平均價運行於71,095元/噸71,560元/噸，平均升貼水報價運行於+100至+224元/噸，周中呈先高後低狀態。上周銅價持續震蕩，滬銅2203合約運行於最低70,540元噸至最高72,070元/噸，周五夜盤收71,400元/噸。
在庫存方面，上周LME庫存下降0.025萬噸至7.41萬噸。上期所庫存上漲2.97萬噸至13.62萬噸。社會庫存爲49.79萬噸（含保稅區），較前一周上漲3.44萬噸。
觀點：
上周銅價呈寬幅震蕩態勢。宏觀方面，美聯儲3月加息動態和俄烏地緣政治局勢進展成爲主導銅價波動的主要因素。基本面上，供應端擾動持續修復，TC環比上行。Las Bambas與社區達成協議，同意移除路障45天，並在45天內溝通持續，物流、運輸、生產逐步恢復中。另一方面，冬奧會降低部分冶煉廠運營，冶煉廠現貨需求表現疲軟。精銅方面，據Mysteel調研得知，2022年1月國內電解銅實際產量87.22萬噸，同比增長3.3%，環比下降1.6%；1月實際產量低於當月預測產量，主因1月南方有大型冶煉企業（中銅東南銅業）檢修，企業當月產量下降50%，從而使當月實際產量低於預期值。2月春節假期冶煉企業正常生產，預計產量將環比上升。廢銅方面，精廢價差隨銅價表現震蕩，但仍維持合理價差上方。國家發改委發文，將推動廢鋼、廢有色金屬 等再生資源綜合利用。伴隨國內新政策的來臨，目前市場觀望情緒濃厚。進口方面，LME周內Back結構持續在30-60美元呈震蕩態勢，進口窗口周內處關閉狀態。進口端呈持續虧損狀態，供應端部分企業轉向出口。消費方面，周度精銅杆開工率58.95%，開工率回升24.7%，從調研來看，下遊企業的新增訂單表現不及預期，同時銅價仍位於高位，下遊採購觀望情緒加重，且精廢價差並不利好精銅消費，疊加蘇州、南通等地疫情對運輸的影響，亦對消費產生一定拖累。目前下遊基本完成復工，預計交投情況將有所好轉。庫存方面，全球庫存周度回升，但仍處40萬噸水平下方，LME庫存周度基本無變化，SHFE、社庫及保稅區周度均呈累庫狀態。
整體來看，供需雙弱局面仍待改善，在下遊復工交投轉暖，以及進口虧損推動出口的情況下，或將對銅價形成一定支撐。但地緣衝突疊加加息預期，放大市場情緒波動，銅價仍將持續震蕩態勢。
策略：
1.單邊：中性 2. 跨市：內外反套 3. 跨期：暫緩；4. 期權：暫緩
關注點：
1.累庫拐點 貨幣政策導向 能源危機風險
2022年第08周華泰期貨銅周報
