上周國內外銅價走勢震蕩走高，國內銅價多次下跌都受到了下方的均線支撐，而倫銅價格則在 1 萬美金受到了強阻力，幾次上衝都無功而返。目前市場的宏觀環境依然復雜，俄烏的局勢愈發緊張，市場風險偏好對於銅價影響較大；同時國內外不同的貨幣政策也讓銅價走勢難有明確方向。
供需方面，倫銅庫存小幅回落，整體依然處於低位，對於銅價有所支撐，但我們認爲不必過於擔憂倫銅擠倉風險；而國內庫存則在節後連續累庫，迅速攀升到 13 萬噸之上，國內現貨升水也因此受到一定打壓。供應方面，國內 1 月精銅產量因檢修不及預期，在 2 月份春節影響部分產量後，3 月份仍有一定檢修計劃，因此 1 季度整體產量將繼續偏低。需求方面，元宵節後訂單恢復不及預期，精銅杆企業開工率約爲 58.95%，較上周回升24.7但仍未恢復正常水平；1 月份銅板帶開工率下滑至 70.11%，環比下跌6.7個百分點，家電方面受出口和房地產表現不好的影響較差。此外，市場也在關注再生銅新規 3 月 1 日施行之後，對於市場的影響，目前更多還處在觀望之中。
整體來看，目前宏觀環境復雜不穩定，供需則呈現雙弱狀態，預計價格會繼續弱勢震蕩走勢，未來有望繼續下探 69000 關口。但若要繼續打開新的下跌空間，需要繼續更多的利空信號指引。
2022年第08周銅冠金源期貨銅周報
