宏觀面：宏觀層面的主要影響仍在於市場加息預期反復帶來的資產價格波動，由於加息路徑和幅度的不確定性，市場往往受到美債市場對於加息預期的定價影響和美聯儲預期管理時的言論波及；其次俄烏局勢仍未明顯緩和，邊境線上的擦槍走火使得市場是偏謹慎的。短周期來看，仍聚焦於加息預期的變化，從美債市場所反映出的加息預期來看，市場對三月加息50BP，年內加息4次以上充分交易，美國1月CPI繼續處於爆表狀態，錄得7.5%，核心CPI也繼續升至6%，爆表的CPI或使得美聯儲不得不重新審視加息前景，宏觀環境的緩和是短暫的，壓力依舊存在，三月後或有逐步釋放壓力的可能。
產業基本面：截止本周五（2月18日）SMM進口銅精礦指數（周）報64.16美元/噸，較上期2月11日指數上漲0.46美元/噸。部分手上有3月頭寸現貨的礦貿商詢盤較爲積極，但多數冶煉廠在庫存依然充裕，現貨銅精礦加工費依然低於年底BM，以及對現貨加工費看漲預期，觀望居多，實際成交依舊低迷。1月 SMM中國電解銅產量爲81.81萬噸，環比降低6.0%，同比上升2.5%。在消費端，國內下遊恢復速度較往年不算迅速，社會庫存仍處在累積階段，不過較節後首周增幅有明顯放緩，但上期所銅庫存歷年春節累庫對比來看，本次累庫過程速度較快，或顯示國內下遊恢復速度偏慢。LME庫存低位運行，歐洲地區持續的出庫帶動現貨升水高位運行，目前來看歐洲地區的偏緊格局依然對價格有較強支撐，但全球銅庫存增長的大背景下，LME低庫存推升價格的動力偏弱。
策略：俄烏局勢未見明顯緩和，市場依然處於謹慎狀態，中國方面，通脹壓力緩和，但總需求不足的壓力仍然較大。基本面來看，國內下遊尚未完全恢復，宏觀壓力依舊，海外供需支撐價格，價格依舊難擺脫運行區間。
2022年第08周美爾雅期貨銅周報
