一．期貨市場：周內區間窄幅震蕩，周五收盤滬銅主力合約收於 71890 元/噸。
二．基本面分析：供應方面，銅精礦加工費升勢暫緩並趨於穩定，2 月 14 日銅精礦TC 報65 美元/噸，較節前僅上升 0.5 美元/噸。
庫存方面，截止 2 月 18 日LME 庫存爲74075噸，較前周增加 1850 噸，上周雖有增加但LME 庫存依然處於歷史最低水平。節前需求清淡，SHFE 開啓累庫，不過累庫幅度並不大，節後，下遊企業並未完全復產，SHFE 繼續累庫並且累庫幅度較大，截止 2 月 18 日SHFE 庫存爲136300噸，較上周增加 29728 噸，下遊企業陸續開工關注SHFE庫存變化。消費方面，據 SMM 調研，2022 年1 月銅箔企業開工率爲 89.18%，環比減少 2.69 個百分點。其中大型企業開工率爲 88.95%，中型企業開工率爲86.15%，小型企業開工率爲97.25%。預計 2 月銅箔企業開工率爲85.91%。
據 SMM 調研數據顯示，1 月漆包線開工率爲62.49%，同比下降21.01%，環比下降 12.58%，比預期的 67.41%低 4.92 %。其中大型企業的開工率爲63.23%環比下降 11.02%；中型企業下降 15.99%至61.56%，小型企業下降6.64%至 54.19%。
據 SMM 調研數據顯示，2022 年 1 月份精銅制杆企業開工率爲56.25%，環比減少 15.65 個百分點，同比減少 10.79 個百分點。其中大型企業開工率爲58.48%，中型企業開工率爲 51.63%，小型企業開工率爲55.67%。上周 SMM 調研了國內主要銅杆企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率約爲 58.95%，較上周回升 24.7 個百分比。三．宏觀方面：1. 2 月 16 日，國家統計局發布2022 年1 月CPI 和PPI。數據顯示，1 月 CPI 同比上漲 0.9%，PPI 同比上漲9.1%，同比漲幅均有所回落，二者“剪刀差”進一步收窄。中國宏觀經濟研究院綜合形勢室主任郭麗巖表示，預計全年我國物價將繼續在合理區間運行，CPI 有望延續溫和上漲態勢，PPI 漲幅將逐步回落。
2.美聯儲公布的 1 月份貨幣政策會議紀要顯示，由於美國通貨膨脹持續高企加劇不安情緒，美聯儲或最快於 3 月份上調利率水平。多數與會者認爲與2015 年後相比，聯邦基金利率目標區間的加息步伐可能會加快。委員會的淨資產購買計劃應該很快結束。
3.宏觀前瞻：北京時間 2 月 21 日將公布中國截至2 月21 日當周一年期貸款市場報價利率（%）、中國截至 2 月 21 日當周五年期貸款市場報價利率（%）。
2 月 23 日將公布歐元區 1 月 CPI 年率-未季調（%）、歐元區1 月核心CPI年率-未季調終值（%）。2 月 24 日將公布美國第四季度實際GDP 年化季率（%）。美國截至 2 月 19 日當周初請失業金人數（萬）、美國截至2 月12日當周續請失業金人數（萬）。
四.行業消息：1.據外媒最新消息，Bougainville 自治政府近日表示，已與Panguna 銅礦土地所有者達成重啓該礦的聯合決議。2.South Copper 今日發布 2021 年度報告顯示，2021 年全年銅產量爲95.8萬噸，同比減少 4.3%，預計 2022 年將生產92.2 萬噸銅。3.嘉能可集團表示，該公司 2021 年的銅產量爲119.6 萬噸，同比減少5%，主要原因在於公司賣出贊比亞的 Mopani 礦，祕魯Antapaccay 礦的銅礦石品位下降，以及成熟鋅礦和鎳礦的銅副產品產量下降。非洲銅業務中自有銅產量爲27.72 萬噸，同比降 8%；智利 Collahuasi 礦銅產量爲27.72 萬噸，與2020年持平。祕魯 Antamina 礦的銅產量爲 15 萬噸，同比增17%；南美的其他自有銅產量爲 23.52 萬噸，同比降 9%；澳大利亞的自有銅產量同比降11%。4.據外媒 2 月 20 日消息，印度尼西亞銅冶煉廠PT Smelting 周六啓動耗資3.2 萬億印尼盾（2.23 億美元）的 East Java 銅冶煉廠擴建項目。5.據 Newscrest 上周四發布的半年季報表示，由於惡劣的地面條件的持續影響，首批礦石交付已從 2024 年上半年推遲到2024 年底。隨後，持有該項目 30%權益的合作夥伴 Greatland Gold 礦業公司的股價受此消息影響下跌至每股 13.43 便士（LME），並發表聲明稱 Newcrest 所引用的爲先前發布的數據。
五．投資策略:支撐主要來自於國內貨幣寬鬆以及庫存支撐，隨後關注一下下遊生產恢復，SHFE 庫存變化。壓力主要來自於美國貨幣政策收緊。下有支撐上有壓力。銅價或仍延續區間震蕩走勢。
研究員：史麗薇
從 業 資 格 號 ：
F3015123
投 資 諮 詢 號 ：
Z0013406
