宏觀熱點
（1）據彭博社報道，摩根大通預計，美聯儲將連續加息九次，每次加息25個基點，以抑制通脹走高。此前高盛將加息預期上調爲七次，瑞銀預測美聯儲在2022年將連續六次加息，摩根士丹利預期爲四次。摩根大通首席經濟學家Bruce Kasman在近期一份研究報告中指出，美國1月通脹數據大幅上升，令人意外，並且目前沒有看到減速的可能性。在美聯儲加息後，明年初政策利率將接近中性。
（2）工業和服務業領域兩份文件公開，對工業企業延續減稅降費措施，服務業重點扶持餐飲、零售、旅遊、公路水路鐵路、民航行業；新能源行業部署較此前一致；新基建“東數西算”工程獲強調。
行業數據
① 產量：1月中國電解銅產量爲86.84萬噸，環比下滑0.2%，同比上升8.8%。2月份在傳統春節影響下產量存在一定季節性回調的風險，但整體看冶煉廠依舊維持較高產，主要由於在滬倫比值給予出口機會且現貨市場升貼水居高不下。SMM預計2月國內電解銅產量爲83.50萬噸，環比減少3.8%，同比增加1.6%。
② 進出口：海關總署數據顯示，2021年12月份我國銅礦砂及其精礦206萬噸，1-12月份爲2,340.4萬噸，與去年同期相比增加7.6%。12月份我國未鍛軋銅及銅材進口量爲589,165.3噸，1-12月份爲5,528,667.3噸，與去年同期相比減少17.2%。
③ 庫存：截止2月18日,LME銅庫存74075噸，相比上周減少25噸；上期所銅庫存增加29728噸至136300噸；保稅區庫存增加0.4萬噸至19.8萬噸。
④ 消費：精銅現貨升水保持爲正。精廢價差收窄。下遊部分企業正在或已經開工。
⑤ 冶煉利潤：現貨TC爲65美元/幹噸；2022年長協價敲定爲65美元/幹噸。短期銅精礦供應緊張局面仍未有效緩解。
本周策略
投資邏輯：宏觀層面，俄烏局勢影響市場情緒；美國通脹數據超預期，加息預期大增，美元指數回升；原油等能源價格大漲，通脹預期提升；國內寬信用得到數據驗證。供應端，TC回升放緩，精銅產量同比增加。需求面，國內延續累庫，但升水比較堅挺。
海外庫存小幅回落，升水走高。關注國內節後下遊開工情況。
投資策略：宏觀多空交織,內外政策背離，國內累庫但海外去庫,銅價或仍震蕩走勢,波段操作爲主。
2022年第08周一德期貨銅周報
