宏觀
１、俄烏局勢最新情況：烏克蘭在周一拒絕談判後，最新消息是已同意談判，最快可能在周一下午進行。周末俄軍整體推進緩慢，美歐向烏提供大量武裝裝備及資金支持，普京下令戰略核力量進入高度戰備，拜登提及第三次世界大戰。如果沒有迅速的和談，戰爭形勢可能進入長時間高烈度甚至擴大化直至徹底失控，局勢仍存在高度不確定性。只有寄希望於當事三方的基本理性。
２、對俄制裁最新情況：周末美歐都宣布對俄制裁升級，將部分俄銀行剔出ＳＷＩＦＴ，但目前並不確定是否制裁能源出口。ＳＷＩＦＴ是結算系統而非支付，理論上可以用歐盟、俄羅斯或中國的結算系統代替。更大不確定在於美歐制裁會導致全球買家因擔心制裁而不敢與俄進行貿易。短期內俄主要出口商品可能都面臨制裁風險無出正常出口造成的供應緊張。
３、受周末戰事升級和美歐制裁升級影響，周一早盤美元、黃金、石油等大漲，股市普遍下跌。由於制裁必將長期化，能源價格持續上漲，對俄制裁同樣對歐洲特別是德國經濟造成嚴重損失，以及戰爭無法在短時間內結束造成歐洲資本包逃美英，歐洲股市必然壓力沉重。
４、周末ＨＫ疫情嚴重，死亡人數大幅增加，必然導致國內防疫措施進一步趨緊。另外美表示與中國就第一階段貿易協議履行的談判越來越艱難，暗示新的對華制裁可能也越來越近。國內金融市場整體壓力增大。
５、總結：美歐強力支持烏克蘭，第二波對俄制裁，戰爭進程高度不確定，避險主導金融市場，股市壓力沉重
現貨
１、上周ＬＭＥ庫存基本停止下降，但現貨升水維持在40美元以上，說明整體低庫存仍支持升水和價格
２、據ＳＭＭ統計，上周中國保稅庫存增加3萬噸到25.6萬噸，國內庫存僅增加1萬噸至21萬噸，總體庫存增加與往年相當，增長較慢。目前國內庫存42萬噸，較去年同期低22萬噸，仍處極端低位，因此實際壓力輕。
３、本周起因廢銅實施新增值稅，可能暫時退出消費，精銅壓力減輕。
４、俄烏戰爭影響：俄去年精銅產量100萬噸，出口70萬噸，對華出口接近50萬噸。制裁很可能造成出口暫時受阻，邊際供應的影響還是挺大。需求端，戰爭和制裁對歐洲經濟恢復造成很大幹擾，拖累消費，但同時戰爭可能刺激軍工和戰備需求。另外戰爭造成高油價和高通長，也刺激保值需求。因此短線因金融市場承壓對銅價略有利空，但中期影響偏多。
５、國內節後消費恢復整體較慢，但傳統上3月開始建築施工就開始恢復，消費逐步正式進入旺季，目前旺季低庫存格局，銅價仍然整體易漲難跌。
６、總結：戰爭進程高度不確定，宏觀利空，但對銅影響偏多，現貨即將正式進入旺季，低庫存格局下支撐較強，在戰爭沒有明確惡化之前，消費旺季預期仍主導銅價，價格可能維持穩定。7萬支撐強，低位持多，今日71300-70600。
