一．期貨市場：受俄烏影響較小，周內區間窄幅震蕩，周五收盤滬銅主力合約收於 70690 元/噸。二．基本面分析：供應方面，銅精礦加工費升勢暫緩並趨於穩定，2 月 18 日銅精礦TC 報65 美元/噸。庫存方面，截止 2 月 25 日LME 庫存爲74875噸，較前周增加 800 噸，近幾周一直徘徊在7 萬噸附近。SHFE持續累庫，不過隨着下遊企業復工，累庫幅度較前周明顯收窄。截止 2 月 25 日 SHFE 庫存爲159023 噸，較上周增加22723噸。
消費方面，上周 SMM 調研了國內主要銅杆企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率約爲58.35%，較上周下降0.6個百分比。
三．宏觀方面：1.美聯儲博斯蒂克表示，隨着經濟的發展，對2022年加息3 次以上持開放態度；通脹數據可能更爲悲觀，如果真是這樣，可能支持四次或更多次的加息。
2.宏觀前瞻：北京時間 3 月 1 日將公布中國2 月官方制造業PMI、中國2月財新制造業 PMI。美國 2 月 Markit 制造業PMI 終值、美國2 月ISM制造業PMI。3 月 2 日將公布美國 2 月 ADP 就業人數（萬）。3 月3 日將公布數據，美國截至 2 月 26 日當周初請失業金人數（萬）、美國截至2 月19日當周續請失業金人數（萬）。3 月 4 日將公布美國 2 月ISM 非制造業PMI、美國2月非農就業人口變動季調後（萬）、美國 2 月失業率（%）。四．四.行業消息：1.Codelco 公布了 2021 年財報：該公司2021年的稅前利潤從一年前的 21 億美元大幅攀升至 74 億美元，其運營的銅礦去年產量爲161.8 萬噸，與上年同期持平，若加上 Codelco 所持有的自由港El Abra和英美資源集團 Anglo Sur 的股份，該公司去年銅總產量爲172.8 萬噸。2.Rockcliff 礦業公司近日完成並提交了其100%擁有的Tower 和Rail 銅礦牀的初步經濟評估，按計劃 Tower 和 Rail 項目將平均生產1.2 萬噸/年銅當量。這兩個礦牀均位於曼尼託巴省雪湖鎮西南約50 公裏處，據初步經濟評估的礦產資源顯示，Tower 礦牀含有 170 萬指示噸，銅品位3.28%，鋅品位1.04%，金品位 0.7 克/噸，銀品位 16.5 克/噸。
3.2021 年 Gibraltar 礦銅產量爲 5.1 萬噸，同比減少10.7%。2021年4季度銅產量爲 1.3 萬噸，同比增加 3.8%，環比減少16.5%。2022 年預計Gibraltar礦將生產 5.2 萬噸銅。
4.2021 年 Teck Resource 銅產量爲 28.7 萬噸，同比增加4%，符合2021年 27.5-29 萬噸的銅指導產量。2021 年 4 季度銅產量爲7.2 萬噸，同比減少7.7%,環比增加 1%。2022 年銅指導量爲 27.3-29 萬噸。5.據 Hudbay 最新季報顯示，2021 年 Hudbay 銅總產量爲9.95噸，同比增加 4％，超出 2021 年 7.2-8.8 萬噸銅指導量。2021 年4 季度銅產量爲2.82萬噸，環比增加 21.3%，同比增加 3.7%，主要是由於祕魯業務的吞吐量和銅品位提升。2022 年 Hudbay 銅總指導產量爲10.1-13.1 萬噸。6.Vale 周二表示，其 Totten 礦已恢復運營，並擬定了新的生產安全程序，目前正處於增產階段。去年 9 月，Totten 礦曾因被運入礦井挖掘機脫落，堵塞了豎井，使 39 人被困礦中。
7. 據外媒最新消息，2 月 18 日智利新憲法中一項關於“國家需獲得土著羣體同意才能批準任何可能影響其權利的項目”擬議條款，經全體表決以107票贊成、43 票反對在制憲會議上通過。另外，智利參議院也正在推動新的採礦特許權使用費法案，該法案將根據總銷售額和盈利能力提高對在智礦業公司的關稅。
五．投資策略:支撐主要來自於國內貨幣寬鬆以及庫存支撐。俄烏戰爭於銅價實際影響有限，壓力主要來自於美國貨幣政策收緊。下有支撐上有壓力。銅價或仍延續區間震蕩走勢。
研究員：史麗薇
從 業 資 格 號 ：
F3015123
投 資 諮 詢 號 ：
Z0013406
