行情回顧
2 月銅價繼續震蕩，宏觀面圍繞俄烏衝突展開，月初市場在消化完美聯儲 3月加息預期下宏觀面一度轉暖，加上通脹預期升溫，滬銅一度漲破震蕩區間上沿但隨着俄烏衝突持續升級，銅市做多情緒減退，但俄烏衝突也帶動原油價格大幅上漲，通脹預期升溫，對衝部分避險情緒，從而使得宏觀面對銅價指引有限。而基本面，國內需求恢復緩慢，現貨市場一度貼水運行，雖市場一致預期中國穩增長經濟政策將帶動節後消費復蘇，但預期遲遲未落地，國內需求端支撐並未發力。
而海外現貨市場持續收緊，現貨溢價維持高位，LME+comex 銅庫存持續下降至歷史低位水平，從而爲銅價提供支撐，但由於 2 月海外去庫力度也有限，基本面難帶動銅價擺脫震蕩區間。
未來行情展望
預計 3 月銅價仍將走強，俄烏衝突對市場的影響在短期內難以結束，在能源成本大漲的影響下，其他大宗商品均受到提振，而且俄烏衝突恐令美聯儲 3 月加息幅度僅有 25BP，全球流動性緊縮幅度放緩，國內兩會召開在即，政策落地有望提速，宏觀面利多因素在增加。基本面，下遊消費復蘇力度將會提升，中國財政刺激發力，下遊工程項目開工回暖，帶動銅材新增訂單增加，3 月將開啓去庫進程，而海外低庫存持續以及現貨升水依舊維持相對高位，內外基本面對銅價的支撐在加強，整體上銅市在醞釀向上突破機會。
2022年3月建信期貨銅月報
