宏觀
１、昨天俄烏舉行首次談判，俄要求承認克裏米亞和烏軍事中立，烏要求歸還克裏米亞，雙方約定過幾天再談判。由於最近幾天北約大規模對烏武器和經濟援助，烏信心增強，而俄軍目前爲止以打擊軍事設施爲主，戰爭傷亡很小，時間拖長對俄非常不利，不排除戰爭烈度大幅升級對烏施壓。戰爭進程仍高度不確定，寄希望於三方基本的理性。
２、繼周末美歐決定將部分俄銀行剔除ＳＷＩＦＴ之後，昨天美及歐洲多國宣布凍結俄中央銀行資產，禁止俄央行美元交易等。目前金融制裁的細節仍未公布， 由於歐洲對俄能源高度依賴，普遍猜測制裁不涉及能源交易。不過如果戰爭擴大出現大規模平民傷亡，美歐可能還會升級。另外昨天美國再次重申不會直接參與對俄作戰。總體看戰爭進程仍高度不確定，制裁也可能繼續升級，風險資產繼續承壓，避險資產及原油等俄主要出口商品仍保持強勢。
３、據了解，目前俄石油出口面臨貨款支付、租用油輪、運費大漲等諸多困難，其它俄出口商品存在同樣情況。無論俄烏談判如何發展，美歐制裁很難取消，後續出口受阻影響會持續體現。
４、季末中國央行繼續向市場投放流動性。周末ＨＫ疫情嚴重，可能導致國內疫情防控進一步從緊。國內將公布2月ＰＭＩ，受2月疫情影響，月度數據可能弱於預期，加上國際局勢壓力，國內略承壓
５、總結：俄烏首次談判暫無結果，戰爭進程仍高度不確定，金融市場整體承壓，國內投資反彈信心足，抵消部分海外壓力，短線公布ＰＭＩ或偏弱，略有壓力
現貨
１、ＬＭＥ庫存減少1800噸到7.3萬噸，現貨升水小跌到35美元。俄銅產量100萬噸，出口70萬噸，最近兩年主要出口到中國。已聽聞俄精礦進口支付遇到困難。目前已開立信用證的銅貿易正常進行，但部分外資銀行已停止接受新的對俄業務，俄銅出口受阻。短期歐洲銅供應缺口增加，中期俄銅出口減少，邊際影響還是比較大。
２、今天起廢銅執行3%增值稅，上周起廢銅貿易和加工企業都盡量清庫，本周可能觀望爲主，廢銅供需暫時缺乏，有助增加對精銅的需求。
３、昨天銅價繼續小跌，現貨升水提高到50元。不過整體宏觀不確定較高的情況下下遊採購乏力，升水仍然高報低走。上周國內庫存增加1萬噸，保稅庫存增加3萬噸，因煉廠出口增加，目前國內和保稅庫存和計42萬噸，較去年同期低22萬噸，仍屬極端低位，國內實際壓力並不大。昨天滬銅進口比價回升，現貨進口虧損收窄到600元，或暗示國內需求開始逐步回升。整體看雖然今年消費恢復節奏較慢，但3月以後將進入旺季，消費持續回升可靠性高，銅價整體易漲難跌。
４、總結：戰爭進程仍高度不確定，宏觀利空，但對銅影響偏多。現貨即將進入旺季，低庫存格局對價格支撐強，在國際地緣形勢不大幅惡化的情況下，消費旺季預期仍主導銅價，價格維持穩定，7萬平臺強支撐，低位多頭耐心持有。今日71300-70600。
