宏觀
１、在周一俄烏首次談判無果後，俄羅斯軍隊繼續挺進，戰事開始升級。昨夜澤連斯基再次呼籲北約軍事支援，據報道下輪談判可能在今天舉行。目前看俄軍仍相對克制避免傷亡，而烏克蘭獲得大量外部軍事援助和政治支持，可能增強其軍事抵抗信心，如不能盡快和談，隨着戰事持續不可避免大量傷亡，西方政府在民意推動下經濟制裁還可能升級。戰事仍高度不確定，關注今天第二次談判進展。
２、隨着戰事趨於激烈金融市場擔憂升級，美歐股市下跌，避險資產及原油、大宗商品普遍大漲。目前消息是俄羅斯能源出口仍被排除在制裁以外，但將俄剔除ＳＷＩＦＴ系統的工作已經進行，已有報道大多數對進出口出現暫停情況。未來無論軍事行動如何發展，已有制裁都將長時間維持，中期看俄出口相關商品都將受到較明顯的影響，針對原油及其它俄主要出口商品的炒作會繼續。
３、昨天中國公布的2月官方制造業ＰＭＩ指數50.2，較上月微升0.1個百分點，其中生產指數50.4，較上月下降0.5個百分點，新訂單指數50.7，較上月上升1.4個百分點，非制造業ＰＭＩ指數51.6，較上月上升0.5個百分點，其中建築業活動指數57.6，較上月上升2.2個百分點。整體看數據略好於預期，分項差異部分反映春節影響，但新訂單增加將支持後兩月的生產，而且建築業擴張幅度較大，印證基建、房地產投資回升預期。但受原材料高價影響，成本提高，企業主動降低庫存，反映通脹壓力仍強。財新制造業ＰＭＩ指數50.4，較上月提高1.3個百分點，新訂單指數亦升至八個月新高，與官方ＰＭＩ趨勢一致。整體看基本符合經濟活動回升，基建投資反彈的預期，利多。
４、美國2月ＩＳＭ制造業ＰＭＩ爲58.6，前值57.6，新訂單指數61.7，較前值大漲4個百分點。歐元區2月制造業ＰＭＩ終值58.2，前值58.4。整體看歐美經濟月度指數仍處於高景氣區，特別是美國在疫情略有好轉情況下即強勁反彈。但是戰爭和大規模制裁可能導致歐洲經濟再遭重創，美歐央行退出節奏又生變數，樂觀經濟預期可能改變。
５、總結：戰事升級，進展仍高度不確定，避險情緒高漲。國內及歐美2月經濟數據反彈，中國穩增長得到印證，經濟基本面不錯，部分抵消海外壓力。金融市場整體仍避險承壓，關注談判進展。
現貨
１、ＬＭＥ庫存小減，現貨升水回落到30美元。目前俄銅精礦進口和精銅出口開始受到影響。俄銅出口總量70萬噸左右，在禁止美元、歐元、英鎊、日元結算後，中期看出口不可避免受到很大影響，對全球銅供應邊際影響還是較大的，戰爭影響對銅中期偏利多
２、現貨升水高報低走，下遊消費整體偏弱，不過國內庫存增加不多。另外昨天是廢銅新增值稅實施的第一天，國內回收的無票廢銅基本停止流通，進口的帶票廢銅貨緊價高，精廢價差收窄到1700元，據了解廢銅行業可能有一兩周的觀望期，廢銅緊張會引發一定的精銅反向替代。昨天滬銅進口虧損收窄到500元，整體價格結構有向好改變。估計由於進口偏低，消費隨着3月室外施工恢復而逐步增長，國內庫存增長可能接近拐頭。整體低位支撐仍強。
３、總結：戰事升級，宏觀承壓，但對銅中期影響利多，國內數據印證基建投資反彈，隨着旺季到來，消費持續恢復預期不變。整體波動區間擡高，7萬平臺強支撐，低位多頭耐心持有，今日71600-71200。
