11月26日美爾雅期貨銅周報

　　宏觀：宏觀面上來看，G20峯會將於下周五以及周末在阿根廷舉行。此處峯會大概率會影響到中美貿易談判進展，令宏觀不確定性增加，銅價承壓。法國、德國、歐元區陸續了11月PMI初值。總體來看，三組PMI數據全線遠遜預期且連創新低，僅法國服務業和綜合PMI略微高於預期。受出口惡化拖累，制造業仍成歐洲經濟主要疲軟領域。

　　基本面：產業基本面來看，本周月末企業會面臨企業資金結算壓力，持貨商拋現意願增強，貿易商也會因資金壓力減少買貨，預期市場成交仍保持僵持，升水基本與本周持平。近期滬倫比值持續收窄，進口銅入市減少，上海保稅區銅庫存環比上周五增加 1.64 萬噸至 40.54 萬噸，增量主要來自於國內冶煉廠的出口。三大交易所庫存持續走低，庫存的減少主要受LME庫存下降的拉動，上周LME銅庫存總共減少2.15噸。目前LME庫存爲13.9萬噸，已創造歷史性低位。精廢價差不斷拉大，截至上周五精廢價差爲5540元/噸，對精銅消費形成掣肘。

　　策略：綜合來看，宏觀不確定性再起，銅價承壓。並且下遊消費不太樂觀，銅市總體呈現供需雙弱局面，預計本周銅價偏弱震蕩，運行區間爲48500元/噸-50000元/噸。