11月26日南華期貨銅周報

　　周度關注：

　　1. 國際貿易形勢、美股、A 股、美元、人民幣走勢；2. 美國三季度實際 GDP 年化季環比修正值、美國 10 月個人消費支出(PCE)環比、G20 阿根廷峯會、中國 11 月官方制造業 PMI；3. 美聯儲 11 月議息會議紀要以及鮑威爾在內的 10 名美聯儲官員的發聲；

　　4. LME/SHFE/COMEX 庫存、精廢價差、進口盈虧、提單溢價及現貨升水。

　　周度觀點：

　　本周市場聚焦於周末舉行的 G20 峯會，中美兩國元首或在峯會期間會晤，但市場對中美關系的走向仍持懷疑態度，主要是因爲上周 APEC峯會上由於中美分歧無法調和首次未發布聯合聲明，但我們仍認爲在G20 峯會前，市場的風險偏好大幅走弱的可能性較小，而且美聯儲論調開始出現轉向，市場對 2019 年的加息預期謹慎，歐洲經濟疲弱對美元的提振有限，美元上行驅動減弱，對金屬存在支撐。而基本面，全球三大交易所庫存繼續下降，這反應了供應端的緊張以及下遊對當前價格的接受度，而且銅價回調利於精廢價差的收窄，精銅消費仍可期待，因此我們仍然認爲銅價下有支撐，預計本周滬銅震蕩偏強，運行區間48500-50000 元/噸，建議區間操作，等待中美貿易關系撥雲見日。