銅
現貨方面，持貨商繼續保持挺價情緒，市場詢價氛圍活躍，收貨意願明顯，在貿易商成交積極的氛圍引領下，升水有小幅上擡。市場繼續在賣方掌控中，市場青睞當月發票，臨近月末，發票及結算需求主導市場，短期持貨商挺價意願仍堅持且明顯，若盤面繼續回調，逢低收貨意願也能使成交在月末時有所改善。廣東地區1#光亮銅報價43500元/噸-43800元/噸，精廢價差較上周小幅收窄至 1720 元/噸，臨近年末，下遊工廠訂單普遍減少，市場交投偏淡。11 月 26 日 LME 銅庫存減 2450 噸至 137100 噸，上期所銅減少 751 噸至 45670噸。海關總署統計數據顯示，中國 10 月進口未鍛軋銅和銅材 42 萬噸，較 9 月的 52 萬噸下降 18.7%。我們認爲 10 月進口量下降一方面是由於 9 月進口窗口持續打開，造成進口量激增，基數較高；另一方面則是由於精廢價差擴大，廢銅對精銅的替代導致精銅進口減少。
目前下遊電纜廠需求依舊較爲疲軟，對銅價帶動有限，市場供應整體充足。我們認爲當前電解銅金融屬性主導市場，G20 峯會即將展開，市場對中美談判持觀望態度，整體較爲謹慎，同時美元表現強勢，對有色金屬形成一定的壓制，後期不確定性依舊較大，銅價或震蕩加劇。
策略方面:滬銅 1901 合約新單暫時觀望。
鎳
現貨方面，俄鎳較無錫 1812 合約貼水 200 到貼水 100 元/噸，金川鎳較無錫 1812 合約升水 9900 元/噸。今日金川公司出廠價 99000 元/噸，鎳價較上周五平穩，國內俄鎳貼水維持穩定，金川鎳升水自萬元以上有所收縮。市場成交慘淡，持貨商出貨意願強烈，但下遊拿貨不積極，整體成交很少。金川鎳持貨商價格下調，因下遊接貨不好，成交一般。下遊對於後期鎳價走勢整體仍多在觀望，下跌行情中僅按需採購。11 月 26 日 LME 鎳庫存減204 噸至 213984 噸，上期所鎳增加 336 噸至 14726 噸。SMM 統計數據顯示，10 月份全國電解鎳自然月產量 1.32 萬噸，同比增 4.62% ，10 月全國鎳生鐵環比下降 2.73%至 4.02 萬鎳噸，同比減 0.93%，預計 11 月份全國高鎳生鐵產量爲 3.6 萬金屬噸，環比微增 0.2%。根據生態環境部官網發布的文件顯示，2018 年 10 月 30 日，第二批中央生態環境保護督查“回頭看”正式啓動在此次第二輪環保“回頭看”包含的十個省市中，涉及鎳生鐵產地的主要是遼寧和山東,對鎳價形成一定的支撐，不過目前整體影響有限，後續需關注限產進程。同時鎳礦港口庫存逐漸增加，鎳價或開始受到支撐。金川鎳前期檢修結束恢復生產，高鎳電池炒作暫時告一段落，市場回歸理性，電解鎳庫存增加，受此影響，鎳價持續回落。經歷前期暴跌行情後，鎳價存在一定的反彈需求。
策略方面：滬鎳 1901 合約空單繼續持續，新單暫時觀望。
鋁
現貨方面，現貨市場，期鋁當月震蕩爬高後有所回落，表現企穩趨勢。持貨商出貨積極性未受影響，中間商之間交投尚屬活躍，但華東下遊基本按需採購，接貨意願不明顯。
11 月 26 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存(含 SHFE 倉單）合計 141.1 萬噸，環比上周四減少 1.3 萬噸。庫存隨持續減少，但下遊依舊疲軟，庫存去化主要源於部分企業減產，以及新疆等地運輸受限。國際鋁業協會（IAI）周二公布的數據顯示，全球 10 月原鋁產量（包括中國）增至 541.4 萬噸，9 月爲 530.1 萬噸，市場供應充足。我們認爲，目前基本面供需矛盾並不突出，在無利好的情況下消費逐漸轉淡，電解鋁面臨較大的壓力，鋁價跌破 14000元/噸這一關鍵支撐位，鋁廠普遍虧損，在無政策利好的推動下，鋁價恐難走強，關注大面積虧損後，電解鋁行業市場化去產能進程，短期內電解鋁或繼續下探 13500 元/噸這一市場心理價位。
策略方面：滬鋁 1901 合約暫時觀望。
