銅：LME 庫存減少 2450 至 137100 噸，注銷倉單增加 5500 至 47300 噸，注銷倉單佔比升至 34.5%。
現貨方面，倫銅 Csah/3m 升水 32 美元/噸，國內上海地區現貨升水 95 元/噸，盤面回落使得市場交投改善，貿易商和下遊收貨意願明顯，升水格局得以維持。昨日洋山銅 premium 降至 80 美元/噸，精煉銅現貨進口虧損 1350 元/噸，精廢價差擴至 1500 元/噸。下遊方面，根據中電聯數據，1-10 月我國電網工程投資完成額同比下降 7.6%，降幅較前九個月收窄。綜合來看，意大利同意削減 2019 年財政赤字，歐美股市反彈，銅價略微收漲，其上漲幅度受制於歐日經濟數據下滑和貿易戰擔憂。展望後市，我們認爲春節前國內精煉銅供需相對平衡，因廢銅替代邊際減弱，且下遊資金壓力緩解一定程度上改善了需求，但新擴建冶煉產能陸續投產帶來供應增量。海外方面，冶煉廠生產幹擾率居高不下，供需相對偏緊。總體基本面中性偏多，操作上建議回調買入爲主。
鋁：原油價格回暖，有色金屬反彈，倫鋁收至 1949 美元/噸，Cash/3m 貼水收窄至 11 美元/噸。IAI 公布 10 月全球產量數據，海外 10 月產量同比增加 0.64%，雖然海外供應增量依然有限，但 LME 庫存已經開始增加。主要表現在亞洲地區庫存上漲，直到 LME11 月合約交割後，LME 庫存才重回下降，注銷倉單庫存比回落，海外現貨仍寬鬆。國內方面，社會庫存仍維持下降態勢，周一五地庫存回落至 130.9 萬噸，供應仍處於偏緊階段，隨着減產的持續進行，國內去庫存有望在 4 季度延續。現貨價格在回落至 13600元/噸附近後反彈回升，冶煉完全成本虧損在 1200 元/噸以上，而現貨貼水在 30- 50 元/噸附近。4 季度隨着北方進入取暖季後，空氣質量逐漸惡化，在市場與環保的壓力下，冶煉廠恐進一步發生減產，供需面逐漸改觀，價格逐漸開始探明底部。
鋅： 上周 LME 鋅庫存增加 50 噸，維持 12.16 萬噸，去庫存速度放緩，注銷倉單維持 3.08 萬噸，注銷倉單佔庫存比 25%附近，cash/3m 升水回落至 63 美元/噸。國內方面，Mymetal 報周一六地庫存較上周五小幅增加 0.04 萬噸，至 13.04 萬噸，根據供需平衡，推測後期國內庫存將以企穩爲主，保稅區仍有小增空間。行業面，豫光檢修已全部結束，但漢中環保問題仍未解決，雲銅馬關新產能電解槽已通電下月有望出產品，單邊繼續維持中長期看空觀點，但未入場空單不建議追空，套利建議觀望。
